美联储内部分歧达到十年之最，华尔街的观点也随之分裂。

华尔街见闻此前提及，根据 6 月点阵图，美联储官员对 2025 年利率预测呈现两极化分布，分歧程度创下十年新高。与此同时，华尔街投行对今年降息时机的判断也出现了分歧。

据追风交易台消息，摩根士丹利在其最新研报中表示，受通胀胀风险和关税影响，预计 2025 年全年无降息，而花旗则在其研报中预计，9 月就可能开启降息周期，且后续每次会议都可能降息，直至政策利率降至 3-3.25%。

大摩与花旗预测迥异

大摩报告明确表示，鉴于通胀压力和关税对消费及企业支出的拖累，2025 年不会降息，预计 2026 年才会启动 175 个基点的降息周期。

大摩分析称，6 月 FOMC 会议纪要偏鹰派，" 大多数 " 官员仍担忧关税可能导致通胀持久化，甚至动摇通胀预期。如果通胀在 6 月至 9 月间加速上升，可能有更多官员倾向于维持现有政策不变。

相反，花旗研究报告则对 9 月降息充满信心。

据花旗分析，尽管 6 月会议纪要显示部分官员对通胀风险的担忧加剧，但随着未来数据发布，通胀压力有望缓解，而劳动力市场疲软的迹象将进一步显现。

花旗预计，9 月 FOMC 会议后，美联储将启动降息，并在此后每次会议持续降息，直至政策利率降至 3-3.25%。花旗还指出，当前失业率稳定在 4.1%，7 月降息可能性极低，但 9 月将是关键转折点。

美联储内部传递出复杂信号

在谈及美联储内部对政策路径的分歧时，花旗表示，" 大多数 " 参与者认为今年晚些时候降息是合适的，符合点阵图预测的中值（两次降息）；但 " 一些 " 参与者（点阵图显示为 7 人）预计今年不会降息。

大摩强调，纪要对通胀的讨论较主席鲍威尔在新闻发布会上的表态更为鹰派，尤其是在关税影响的持久性问题上。大多数参与者认为，若关税导致供应链中断或生产率下降，通胀上行压力可能更大。

大摩进一步指出，尽管 " 许多参会者 " 认为如果 " 贸易协议很快达成 "，关税对通胀的影响可能有限，但自 6 月会议以来，有效关税税率已从 13% 上升至 17-18%，使得关税担忧更加现实。

两份报告均提到劳动力市场下行风险的讨论增加。

花旗指出，" 少数 " 参与者已关注到劳动力市场进一步疲软的迹象，如失业率 4.1% 的背后是部分工人因失去信心退出劳动力市场。

大摩也提及，若劳动力市场或经济活动 " 显著恶化 "，美联储可能采取更宽松的政策立场。

但目前，双方均认为 7 月降息可能性极低，失业率和就业增长数据尚不支持立即行动。