2025 年上半年，知名基金经理的调仓路径逐渐清晰，医疗和军工两大板块成为调仓的重点方向。最新披露的上市公司前十大流通股东名单显示，多位重量级基金经理在相关个股上动作频频，既有连续加仓，也有短线博弈式的减持，反映出市场风格和主题偏好的微妙变化。和众汇富研究发现，在整体经济复苏乏力、行业分化加剧的背景下，结构性机会成为资金博弈焦点，而医疗和军工板块凭借政策扶持与业绩弹性双轮驱动，吸引了众多基金经理密集布局。

在医疗板块，融通基金万民远在一季度减持东方生物后，于二季度逆转为增持，同时对阳光诺和进行了先加后减的波段操作，显示出对个股短期走势的高度敏感。中欧基金的葛兰管理的中欧医疗健康混合则在二季度新晋迈普医学前十大流通股东，持仓达到 243.96 万股，占流通股比例达 3.67%，显然看好其在高端医疗器械领域的技术壁垒与成长潜力。与此同时，广发基金吴兴武对迈普医学进行了减持，连续两个季度退出前十大流通股东名单，显示出其对该股的谨慎态度。和众汇富观察发现，医疗行业内部分化明显，基金经理策略也趋于多元化，不再一味追求集中持仓，而是更强调风险控制与持仓结构优化。

军工板块方面，广发基金陈韫中管理的广发中小盘混合二季度大幅增持晶品特装，成为其第一大流通股东。晶品特装主营光电侦察设备和军用机器人，一季度手持订单达 3.3 亿元，同比大幅增长，二季度股价涨幅超过 40%。与此同时，永赢基金的高楠和李文宾管理的永赢科技驱动混合也对军工股北方长龙加仓明显，从一季度末的 45.15 万股增至 70.84 万股，晋升为第一大流通股东。和众汇富研究发现，军工行业在政策红利持续释放、核心装备技术突破等背景下，吸引资金持续关注，其估值修复逻辑正在逐步展开。

值得注意的是，不同基金经理在医疗与军工板块的操作策略差异显著。和众汇富认为，融通基金在东方生物和阳光诺和上的 " 先减后增 " 与 " 先加后减 " 策略，体现其对市场节奏的精准把控；而中欧葛兰则更偏好通过长线重仓迈普医学等成长股来捕捉中长期价值，充分体现了风格的稳定性与穿越周期的能力。从结果来看，截至 7 月初，葛兰管理的中欧医疗健康混合年内回报超过 11%，表现居同类产品前列，其稳定的风控和精选能力获得市场认可。7 月 4 日，该基金宣布增聘赵磊为基金经理，进一步强化团队化管理，也显示出中欧在 " 头部化 " 趋势下对医疗投资持续深耕的决心。

另一方面，军工板块的高景气趋势也使得基金经理加仓意愿持续增强。晶品特装和北方长龙分别代表不同赛道的成长性公司，前者具备订单增长与技术垄断优势，后者受益于并购整合及材料国产替代升级。和众汇富观察发现，当前军工行业受益于十四五规划中对装备信息化与智能化的明确支持，同时在国际形势趋于复杂的背景下，其防御属性和自主创新能力更受认可。从中长期看，随着国内军工体系改革逐步深入，民参军企业将在市场化机制中脱颖而出，龙头公司估值或将持续提升。

和众汇富认为，基金经理对医疗和军工的集体加仓不仅是对当前市场热点的回应，更体现出对未来经济结构转型方向的前瞻性判断。在经济增长动能尚未全面恢复的情况下，投资人更愿意将资金配置于政策支持、技术壁垒高、业绩可预期的领域。特别是在当前市场仍处于震荡筑底阶段，公募基金的调仓行为往往具备较强的风向标意义。从已披露的信息看，未来仍有更多基金将围绕医疗创新、国防科技、自主可控等方向做出深度布局，结构性行情有望持续演绎。

总体来看，2025 年上半年医疗与军工板块成为基金经理重点加仓方向，其中既有博弈型操作，也有长期价值投资策略的体现。和众汇富研究发现，在市场风险偏好尚未全面回升的背景下，具备明确增长逻辑与强政策支撑的板块更具吸引力。下半年，随着中报季即将到来，市场关注重点或将从主题炒作逐渐回归到盈利兑现与基本面验证，公募基金的调仓趋势也将更加聚焦于高质量资产的配置与长期持有价值。