民生证券股份有限公司方竞 , 李伯语近期对沪电股份进行研究并发布了研究报告《事件点评：产能扩张加速，彰显发展信心》，给予沪电股份买入评级。

沪电股份 ( 002463 )

事件：7 月 4 日沪电股份发布公告，经公司第八届董事会战略委员会提议，出于子公司黄石沪士电子有限公司未来经营发展的需要，同意授权管理层与黄石经济技术开发区管理委员会开展意向性项目投资磋商。授权具体内容如下：在 2025 年 7 月至 2031 年 6 月期间，在不超过人民币 36 亿元的总投资额度范围内，管理层可就潜在项目投资与黄石经济技术开发区管理委员会进行磋商，并签署不具有法律约束力的意向书及相关文件。

昆山 + 黄石 + 泰国三地投资，彰显扩产决心。昆山：公司于 24 年 10 月已公告昆山扩产项目，公司拟投资约 43 亿人民币，计划建设年产约 29 万平方米人工智能芯片配套高端印制电路板。其中第一阶段计划年产约 18 万平方米高层高密度互连积层板，总投资约 26.8 亿元；第二阶段计划年产约 11 万平方米高层高密度互连积层板，总投资约 16.2 亿元。25 年 6 月 24 日，该项目已在昆山奠基。黄石：公司已于 24 年将青淞厂 26 层以内 PCB 产品以及沪利微电传统汽车板产品加速向黄石沪士转移，本次黄石 36 亿元潜在项目投资若顺利落地，有利于公司进一步扩展中高端产能，与昆山扩产合计形成近 80 亿元投资组合，预计 2H25 起产能得到有效改善。泰国：公司已全面加速开启客户认证与产品导入工作，产能逐步释放。公司海内外三地扩产，有利于公司化解产能短板，有力保障业绩释放，彰显公司对于未来发展的信心。

AI 需求驱动业绩高增，前沿品类批量交付。AI 相关企业通讯市场板为公司主要增长引擎，2H24 高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品成为公司增长最快的细分领域，环比增长超 90%。2024 年公司企业通讯市场板营业收入中，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%；高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56%，两者合计贡献企业通讯板近七成收入。公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发，提高高速产品的信号完整性、高密复杂结构、可靠性等。AI 服务器方面，支持 112/224Gbps 速率的 GPU 平台产品已批量生产。网络交换机方面，公司 800G 交换机产品已批量供货，支持 224Gbps 速率，1.6T 交换机产品已完成预研。用于 Scale Up NPC/CPC 交换机产品开始批量生产，用于 Scale Out 的以太网 112Gbps/Lane 盒式交换机与框式交换机已批量交付，224Gbps 的产品目前已配合客户进行开发，NPO 和 CPO 架构的交换机目前也正持续配合客户进行开发。

投资建议：随着公司产能瓶颈不断改善，我们上修公司 25/26/27 年实现归母净利润至 36.91/50.90/63.34 亿元，对应当前股价 PE 分别为 25/18/15 倍。我们看好公司在 GPU、ASIC、交换机等数通领域 PCB 的制造能力和客户资源壁垒，公司将持续受益于 AI 带来的高速 PCB 需求，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：AI 应用落地不及预期，产能爬坡慢于预期，行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.95%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 35.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 41.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。