昨夜，博通、英伟达股价齐创历史新高，后者市值更是一度突破 4 万亿美元大关，创造了人类历史记录！ $ 博通 ( AVGO ) $ $ 英伟达 ( NVDA ) $

从 4 月低点算，博通在三个月的时间里涨了 101%，英伟达涨了 88%，台积电涨了 73%，又是一场财富盛宴！ $ 台积电 ( TSM ) $

目前，英伟达一家公司的市值已经超过了英国、德国、法国和加拿大等国家的股市总市值，逼近印度的 5.4 万亿：

这或许还不是英伟达的极限，近日，美国投行 Loop Capital 分析师 Ananda Baruah 将英伟达目标价从 175 美元上调至 250 美元——这一水平相当于约 6 万亿美元的市值。

英伟达能完成这一壮举吗？AI 概念股的极限在哪里？

先来看博通。

昨日有媒体报道称，博通管理层团队，包括 CEO 陈福阳和首席财务官 Kirsten Spears 在内，与摩根大通领导团队进行了会面，讨论的焦点聚焦在 AI 强劲需求上。

会面内容主要有以下几点：

一是在 AI 的带动下，博通的定制化芯片业务强劲增长，并推动了其高性能网络产品组合的需求；

二是除 AI 外，博通的非 AI 业务也呈现复苏态势，收购而来的 VMware 业务也持续增长；

三是博通在产品开发方面取得进展，其 2 纳米 3.5D AI XPU 产品流片计划今年按期进行，同时为两家领先潜在客户（据信是 Arm/ 软银和 OpenAI）开发第一代 AI XPU 产品；

四是管理层计划在未来 1-2 年内专注于业务再投资以把握 AI 增长机会，而非追求并购。

摩根大通的分析师称，博通此前预计其面向 AI 芯片（XPU + 网络组件）的 Serviceable Addressable Market（SAM），也就是可服务的目标市场规模，预计到 2027 财年将达到 600  亿至  900  亿美元，该预测未考虑推理工作负载可能带来的上行空间。

因此，摩根大通重申了博通的 " 增持 " 评级和 325 美元的目标价（现价 277.9）。

博通管理层跟摩根大通的会面其实没有新消息，在 6 月 5 日披露的 2025 财年二季报中，博通预计三季度 AI 半导体营收预计为 51 亿美元，同比增长 60%，增速较二季度加速！

在业绩电话会上，管理层预计 2025 财年的 AI 半导体收入增长率将持续到 2026 财年，并有望在 2026 年下半年加速增长，主要是推理需求增长。

由此来看，AI 的需求依然旺盛，此前因 DeepSeek 引发的 AI 资本开支下滑隐忧彻底烟消云散。

从今年一季度各大科技巨头的资本开支规划来看，多数巨头维持了此前的计划，MEAT 甚至将 2025 年资本支出指引从 600 亿至 650 亿美元上调至 640 亿至 720 亿美元、甲骨文更是将 2026 财年（截止 2026 年 5 月）资本开支提升至 250 亿美元以上，以满足积压订单。

根据美国知名投行伯恩斯坦的数据，今年超大规模云厂商和新兴云服务商的资本支出有望同比增长 46%，人工智能领域的风险投资在今年一季度飙升了 3 倍多：

同时，伯恩斯坦的分析师预计人工智能服务器出货量保持两位数增长，其中，预计高端 GPU 服务器今年出货量同比增长 50% 以上，2026 年增长 20% 左右：

由此来看，AI 需求今年大概率将保持强劲，明年可能在高基数影响下，增速有所下降。

成长隐忧消退，我们再来看 AI 概念股的估值情况，拿英伟达来说，目前的市销率为 27 倍，位于近年来中值附近：

台积电市净率估值为 6.2 倍，大幅低于 2021 年半导体牛市高点时 9 倍的水平：

遥想 2021 年半导体大牛市，驱动因素主要是疫情带动居家办公和游戏需求，手机和 PC 出货量提升，叠加全球央行实行货币宽松政策，半导体行业迎来戴维斯双击。

反观今年，AI 需求带动半导体公司迎来高速增长，成长性丝毫不弱于 2021 年，而且持续性更强。

与此同时，美国通胀下行，美联储开启降息周期，美股指数迭创历史新高！

因此，半导体估值有望重回 2021 年高位！

在估值泡沫化，或科技巨头缩减 AI 资本开支之前，AI 半导体大牛市恐怕不会轻易熄火。

如果英伟达估值达到历史高位，按照今年的收入水平计算，市值达到 6 万亿美元并非不可想象！