群益证券 ( 香港 ) 有限公司赵旭东近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《邮政局号召 " 反内卷 "，公司盈利有望改善》，下调圆通速递目标价至 16.0 元，给予增持评级。

圆通速递 ( 600233 )

事件：近期国家邮政局党组召开会议，会议强调将进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对 " 内卷式 " 竞争。

点评：

邮政局号召 " 反内卷 "，行业价格战有望缓和：当前快递行业价格战较为激烈，根据国家邮政局数据计算，1-5 月快递行业累计单票收入为 7.52 元 / 件，同比下降约 8.20%。面对价格竞争，国家邮政局党组召开会议，旗帜鲜明反对 " 内卷式 " 竞争，幷将进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则。考虑到近期各行业 " 反内卷 " 政策频出，我们认为本次邮政局反内卷的执行力度有望超越往年，快递行业价格战将有所缓和，以电商件为主的加盟系快递更为受益。

公司规模、议价能力均优于同业，有望受益于 " 反内卷 "：从件量角度看，2025 年 1-5 月公司快递业务完成量达 122.4 亿件，规模高于韵达（105.5 亿）、申通（101.6 亿）；业务规模同比增长 22.3%，超出行业平均增速 2.2pcts。从单票角度看，公司议价能力相对更优，1-5 月单票收入录得 2.21 元 / 件，同业普遍位于 2.0 元 / 件及以下价格带，主因公司积极购入货机、布局数字化，产品时效、服务的体验好于同业。我们认为，随着邮政局 " 反内卷 " 措施逐步开展，行业价格战有望缓和，而公司作为快递业的领军企业，规模、议价能力均优于同业，我们看好公司单票价格回升，利润弹性将得到释放。

盈利预测及投资建议：预计 2025-2027 年公司实现净利润 41 亿元、45 亿元、53 亿元，yoy 分别为 +2%、+10%、+17%，EPS 为 1.2 元、1.3 元、1.5 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 11 倍、10 倍、8 倍，我们看好公司受益于行业 " 反内卷 "，利润有望回升，对此给予公司 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，出海业务不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。