作者   | 刘一

编辑   | 张恺翀

宝万十年往事，黄金时代悲歌。流水前波让后波，再无野蛮人经过。

许老板文韬武略，姚老板铁马金戈。负债万亿终如何，无处归因正果。

宝能系 " 野蛮人 " 突袭万科

十年前的今天，也就是 2015 年 7 月 10 日，宝能系（前海人寿、钜盛华）第一次举牌万科。

宝能系利用险资政策放宽的契机，通过高杠杆资金在二级市场连续举牌万科，持股比例迅速从 5% 增至 24.26%，超越华润成为第一大股东，引发控制权争夺。

时任万科董事会主席的王石，公开指责宝能为 " 野蛮人 "，并联合安邦保险、寻求华润增持未果后，紧急停牌并引入深圳地铁作为 " 白衣骑士 "，但华润与宝能联合反对重组方案，导致三方矛盾激化。

随着博弈升级，证监会、保监会等监管部门介入调查宝能资金杠杆问题，恒大突然入场增持 14.07% 股份，使局势进一步复杂。

最终，2017 年华润将股权转让给深圳地铁，深铁成为万科第一大股东，宝能系逐步减持退出，王石也卸任董事长。

攻方走向末路，结局悲歌

十年弹指一挥间，这场载入中国商业史册的资本博弈主角们，已在市场周期的淬炼与行业剧变的洪流中，走向了截然不同的方向。

宝能系老板姚振华，从 " 野蛮人 " 到债务缠身。2021 年，宝能系爆发 " 欠薪门 " 事件，揭开了流动性危机。千亿身家的姚振华在深圳西丽宝能城楼下被偶遇，吃着 8 块一碗的肠粉。

2023 年的一次现身，更是让这位商场枭雄形象坍塌。姚振华现身中炬高新调研，被保安拦在门外，随后在逃跑中摔倒。

目前，宝能资产被法院轮番拍卖，宝能集团现存 80 余条被执行人信息，被执行总金额超 469 亿元。

作为 " 助攻者 " 的恒大也已分崩离析，掌舵人许家印锒铛入狱。

2021 年，恒大负债达 1.97 万亿元。随着监管政策趋严，恒大资金链断裂，债券违约、项目停工，全国超 72 万套房屋烂尾，引发购房者维权潮。

许家印曾试图通过出售资产和债务重组来缓解危机，甚至不惜变卖个人资产、质押股权等方式筹集资金，但这些努力仍无法阻止庞大帝国的倾覆。

守方体面退场，负重前行

而当时被围攻的王石，已经体面退场。

2017 年，王石从万科退位，将接力棒交给了郁亮，万科的黄金时代随之结束。

现在，王石聚焦公益事业，74 岁精神状态依然很好，偶尔现身为智驾测试现场为车企站台，给燕窝代言，与妻子的互动同样羡煞旁人。

有意思的是，2023 年姚振华被追着打，王石发声力挺姚振华，" 企业家本身要反思，到了这一步应该怎么处理、怎么直面。 姚先生至少没有因此事躺平。"

作为 " 白衣天使 " 介入的深圳地铁，已经从单纯的资本救援者，转变为万科长期战略股东。

在行业下行趋势下，深圳地铁不断为万科输血，给予资产处置协助，成为万科 " 活下去 " 的保障。

曾经与万科联手的安邦保险，后因激进扩张走向破产，被接管后重组。

结语

在中国，甚至在全球来看，当野蛮人都不会有太好的结果。这种恶意并购的成功概率较低，野蛮人往往最后都讨不了好，正所谓强扭的瓜不甜。

以迪士尼为例，作为并购狂魔，收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业等等，能按照并购双方的意愿来进行，最终取得 " 双赢 "。

而宝万之争的野蛮人着迷于金融游戏，在企业发展的上升期尤为膨胀，充当 " 破坏者 " 很难圆满收场。

时任证监会主席刘士余曾痛批野蛮收购：希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。这句话或许对所有资本参与者都是有益的提醒。

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