7 月 7 日，腾讯音乐娱乐集团市值突破 300 亿美元大关，首次挤进中国互联网公司市值 TOP 10。

凭借海量的版权和音乐内容，腾讯音乐一度笼络住了广泛的用户基础，市场份额遥遥领先，旗下 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民 K 歌四大产品矩阵撑起了一个音乐帝国。

不过，在国内市场在线音乐用户规模趋于饱和的当下，行业头羊也不能独善其身，始终面临着用户增长趋缓、收入动能不足的双重压力。据腾讯音乐集团第一季度财报数据显示，其月活跃用户已经连续多个季度流失，一季度该数字为 5.55 亿，环比减少了 100 万。

为缓解增长乏力，腾讯音乐双手入泥，拓展韩娱资源，收割饭圈，更斥重金收购头部音频平台，用于进攻字节系同类型产品，已逐渐成效。

回顾历史，每当人们开始彷徨焦虑、省吃俭用的时候，总会出现一些娱乐产品，帮助他们宣泄情绪，释放压力。腾讯音乐娱乐集团最近的这两步新棋，就切中了用户的精神需求，推着腾讯音乐过一个肥年。

抵御番茄

曾经的在线音乐平台信奉版权，谁能手握有更多的独家优质版权，谁就能拥有坚实的护城河，但随着独家版权时代的终结，行业的 " 胜负手 " 正在悄悄转移。如今，在线音乐行业早已不仅只是听歌那么简单，而是向着多元化的音乐娱乐生态逐步演进。

今年 6 月，腾讯音乐娱乐集团率迈出步伐，寻找新的 " 富矿 "，公告宣布收购喜马拉雅，以现金加股权的方式，预计这笔收购额总计近 28 亿美元。

喜马拉雅成立已有 13 年，目前已长成行业最大的在线音频平台，这与喜马拉雅发展早期创始人余建军的意志息息相关，创立之初，他便意识到了版权的重要性，早早地低价与阅文等公司签下了一批长期版权合作协议，成为崛起过程中重要的内容蓄水池。

据第三方机构的数据显示，2023 年，按收听时长统计，喜马拉雅的市场份额达 60.5%。

即使稳坐头部阵营，喜马拉雅却一直背负着营收的压力，2021 到 2023 年，增速陷入停滞，分别为 58.57 亿元、60.61 亿元、61.63 亿元。这段时期，喜马拉雅多次尝试登陆资本市场，均以失败告终。

2023 年对于喜马拉雅是关键的一年。据媒体报道，这一年喜马拉雅内部开启了激烈的降本增效，版权有所流失，但好消息是终于实现扭亏为盈，净利润达 2.24 亿元，这也让喜马拉雅为自己卖了个好价钱。

之所以能惹得行业头羊青睐，源于喜马拉雅身上有腾讯音乐最看重的网络文学与有声书，这片 " 富矿 " 的淘金者众多，字节系因较早入局便赚得盆满钵满。

2022 年，字节系番茄小说与番茄畅听异军突起，该应用以番茄小说的正版内容为基础，实现拟真人主播的有声小说体验，搭建起 " 网文阅读 + 网文听书 + 网文 IP 短剧 " 的庞大产品矩阵，利用生态虹吸用户。

番茄还采用了字节跳动一贯的 " 免费 + 广告 " 打法，靠免费网文吸引用户后，再将用户的注意力卖给广告主，广告收入可用于支付版权费和作家稿费，实现闭环。据媒体报道，番茄的广告掠夺能力惊人，一年的广告收入预估在 300 亿 -400 亿元之间。

或许也正因如此，腾讯音乐早就盯上了这块香饽饽。早在 2020 年 4 月，腾讯音乐就推出 " 酷我畅听 "APP，首次涉猎长音频市场，也与阅文集团有合作；2021 年 1 月，腾讯音乐又斥资 27 亿元收购懒人听书，业务线更见丰富。

而真正尝到甜头，还要属 2025 年与南派三叔共同打造的《盗墓笔记》，为腾讯音乐带来了实在的增长，不但显著提升了腾讯音乐 SVIP 用户的留存率，还成为平台内最快播放破千万的有声剧专辑。

如果叠加喜马拉雅拥有的庞大有声书库、丰富播客矩阵以及成熟的知识付费内容，腾讯音乐可以在短期内构建一个完整的音频生态，实现 " 音乐 + 长音频 " 的全场景内容布局。

正如腾讯音乐的一位高管在 2025 年第一季度财报电话会上所言，在长音频领域中，腾讯音乐重点关注书籍、网络文学以及与儿童相关的内容。" 我们相信长音频内容与音乐内容能相互补充，增强腾讯音乐内容库质量和数量。"

儿童内容也是喜马拉雅 to C 收入的重要组成部分。据和讯商业了解，这部分内容不但有面向儿童和青少年的有声内容，还包括婴幼儿安抚哄睡、儿童启蒙、青少年涨知识等，内容生态相对完备。

持续 " 讨好 " 韩流粉丝

除了拓展长音频内容，腾讯音乐娱乐集团押宝韩流也再下一城。

近年来，随着一系列韩国男团、女团走红，不少年轻人都加入了这场 K-POP（韩国流行音乐）狂欢。

目前，中国已是 K-POP 出口的重要市场之一。韩国海关总署公布的统计数据显示，2024 年 K-POP 专辑出口的货币价值达到 2.918 亿美元，日本虽然以 8980 万美元成为 K-POP 专辑的最大进口国，但同比下降了 24.7%，而中国以 5979 万美元位列第三，K-POP 专辑对中国市场的出口同比增长了 76.4%。

粉丝的狂热也让腾讯音乐娱乐集团不断加码 K-POP 市场，完善在韩内容产业的投资布局，此前，腾讯音乐已经攻城略地，分别持有韩国 YG 娱乐、Kakao 集团等公司的股份。

5 月底，腾讯音乐以场外大宗交易方式，收购韩国 HYBE 公司手中 SM 娱乐股份，成为后者的第二大股东，持股比例近 10%。通过一系列资本运作，逐步拓展在 K-POP 生态中的话语权。

作为韩国标志性的娱乐公司，SM 娱乐由李秀满于 1995 年创立，陆续推出过少女时代、EXO、aespa 等偶像团体，早在 2000 年，SM 娱乐便成功上市，成为韩国首批上市的娱乐企业。

不过，SM 娱乐近年来受困于高层内斗，地位早已不可同日而语，不少人气偶像不再续约，营收也初现乏力。因此能够与腾讯联姻，对于 SM 而言同样重要。

预计，联手 " 搞钱 " 将成为两家娱乐公司合作的主旋律，除了线上音乐内容、实体专辑销售、小卡经济之外，双方均看重的一款应用 Bubble，有望成为腾讯音乐新的 " 摇钱树 "。

"Bubble" 原为韩国 DearU 公司开发的一款明星粉丝互动应用，粉丝可在这款产品上，用 " 一对一聊天 " 的形式与入驻平台的韩国艺人进行互动，并收到偶像发送的文字、图片、语音等独家内容。

该商业模式一经上线便风靡韩国，具有极强的付费粘性。截至 2023 年，Bubble 全球订阅用户已突破 200 万人，年营收达 756.92 亿韩元（约合 3.98 亿人民币）。

如今，腾讯音乐如法炮制，试图将这股风带回国内。社交是腾讯集团传统优势，加之 DearU 公司背靠的正是 SM 娱乐，复制并非难事。6 月 30 日，QQ 音乐正式上线 "Bubble" 产品，订阅费用 28 元 / 月。

QQ 音乐方面提供的资料显示，第一批引入的艺人包含 SM、JYP、CUBE 旗下的威神 V、aespa、RIIZE、NCT WISH、Stray Kids、i-dle 等，囊括多个组合的 100 多位顶流艺人。

这种与偶像的 " 亲密感 " 深受粉丝群体喜爱，一位试用了 Bubble 的用户告诉和讯商业，有一种和偶像在同一空间的神奇体验感。" 如果提前设定好昵称，偶像会在对话框里直接使用这个名字称呼我，我甚至还设定了一个与偶像在 Bubble 上相遇的纪念日，到时候可以好好庆祝一番。"

在这位用户眼中，此前，国内用户想要使用 DearU_bubble，需通过海外账号注册使用，门槛相对较高。如今通过 QQ 音乐即可直接订阅，拉新 " 小白 " 用户的效果明显。

不过，在社交平台上，亦有不少用户认为 28 元的月费并不便宜，远高于 QQ 音乐每月 15 元的绿钻会员费，有网友称这是 " 饭圈收割新套路 "、" 以前艺人靠作品输出，现在说句话还要单独收费 "，还有粉丝点破，交流是不是艺人团队代发，与偶像口吻有一定出入。

2021 年，国家市场监管总局要求腾讯解除网络音乐独家版权协议后，QQ 音乐仅保留了头部艺人版权，依赖版权 " 打天下 " 的路径难以为继。

面对竞争日益激烈的市场环境，腾讯音乐尝试在保持一定资源优势的情况下，堆叠情感社交和网络文学矩阵，寻找新价值增长点，但长期能否如愿变现，仍需时日观察。

（责任编辑：康嘉林 ）

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