开源证券股份有限公司金益腾 , 毕挥 , 李思佳近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025Q2 业绩或大幅创历史新高，全新商业模式逐步形成》，给予巨化股份买入评级。

巨化股份 ( 600160 )

2025Q2 业绩预计同比增长 122%-152%，或创历史新高，维持 " 买入 " 评级公司 2025H1 预计实现归母净利润 19.7-21.3 亿元，同比增长 136%-155%；预计实现扣非归母净利润 19.5-21.1 亿元，同比增长 146%-166%。其中，Q2 单季预计实现归母净利润 11.61-13.21 亿元，同比增长 122%-152%，环比增长 44%-63%。H1、Q2 业绩有望大幅创历史新高。报告期内公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及公司主要产品产销量稳定增长，使主营业务毛利上升、利润增长。公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 51.28、72.85、85.35 亿元，EPS 分别为 1.90、2.70、3.16 元，当前股价对应 PE 为 14.5、10.2、8.7 倍。我们看好 HFCs 作为功能性制剂、" 刚需消费品 " 属性与全球 " 特许经营 " 商业模式的 " 基因 " 逐步形成，维持 " 买入 " 评级。

2025Q2 制冷剂均价大幅上涨，单边上涨趋势仍在延续，后市行情可期 2025H1 公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为 6.81、60.87、8.78、1.86、3.53、20.26、15.02 亿元，分别同比 +26.90%、+64.63%、+2.94%、-2.40%、-19.55%、+6.99%、+7.31%。其中，公司制冷剂 2025Q2 单季外销量为 8.45 万吨，同比 -10.12%；均价为 40,911 元 / 吨，同比 +65.31%（增长 16,164 元 / 吨），环比 +9.09%（增长 3,407 元 / 吨）。据隆众资讯，6 月 25 日，华东制冷剂大厂 HFCs 主流型号调涨，全面站上 5 万关口。其中，R32 内、外贸报价均为 5.4 万元 / 吨（+2000 元 / 吨）；R134a 内、外贸报价 5 万元 / 吨（+1000 元 / 吨）；R410a 内、外贸报价均为 5 万元 / 吨（+1000 元 / 吨），价格单边上涨趋势延续。HFCs 自 2024 年起实行生产配额制，经过一年的运行，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，HFCs 作为功能性制剂、" 刚需消费品 " 属性与全球 " 特许经营 " 商业模式的 " 基因 " 的逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。同时，公司克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，主动应变求变，紧紧把握市场主动，实现主要产品产销量提升。

风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.28。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。