瑞财经   严明会  5 月 30 日，深圳乐动机器人股份有限公司（以下简称 " 乐动机器人 "）向港交所递交招股书。

乐动机器人成立于 2017 年，是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。

2022 年 -2024 年（简称：报告期），乐动机器人分别取得 2.34 亿元、2.76 亿元、4.67 亿元营业收入，复合年增长率为 41.4%。不过在较高的销售成本以及研发支出下，分别录得净亏损 7313.2 万元、6849.1 万元、5648.3 万元，亏损有所收窄。

让人疑惑的是乐动机器人收入组合变动背后的逻辑。2022 年，传感器和算法模块的收入分别为 1.04 亿元和 1.25 亿元，相差不算大。对营收贡献分别为 44.3% 和 53.5%。但是 2023 年开始，传感器超过算法模块，差距不断拉大，成为乐动机器人营收最高的产品。到了 2024 年乐动机器人已经有 72.9% 的收入来自传感器，对应 3.41 亿元销售额。

反观算法模块，无论是收入金额，还是业绩贡献占均呈现下降趋势，2024 年，收入规模降至不足亿元，收入贡献降至 21.2%。乐动机器人表示，主要由于算法模块的订单量有所增加，单位价格持续下跌，导致该分部的收入总体减少。

单位价格下跌，但报告期内，算法模块的毛利率始终高于传感器 16 个百分点左右，从变动趋势来看，传感器的毛利率期内持续下降，算法模块则是波动下降。同为下降，乐动机器人为何更倾向于销售毛利率更低的产品？

被乐动机器人视为第二增长曲线的割草机器人，2024 年才开始量产，当年销量破万，对应 780.8 万元销售额，毛利率虽然高达 33.6%，但仅贡献了 5% 的营业收入，还不能扛起销售大旗。

与此同时，智能割草机器人赛道中的玩家众多，2024 年中国割草机器人企业达 177 家，乐动机器人所面对的竞争压力不小。截至 2025 年 5 月 23 日，其割草机器人的总销量已超过 1.5 万台，与行业巨头九号公司、科沃斯、库犸科技相比，还有很大增长空间。

乐动机器人似乎正在通过以价换量、加大营销的方式抢占市场份额。乐动机器人的销售及营销支出从 2022 年的 1391.2 万元增加至 2024 年的 3142.7 万元，而研发支出略有下降，各期分别为 9670.0 万元、9594.0 万元、9485.7 万元，占总收入的比从 41.4% 降至 20.3%。

整体来看，规模扩张后，受低毛利率产品销售大增影响，反而使其整体毛利率走低，各期分别为 27.3%、25.7%、19.5%。