作者 |   餐饮老板内参   内参君

星巴克中国或将出售 70% 股权

瑞幸股东加入竞购

近日，据彭博、CNBC 先后援引 " 知情人士 " 消息称，星巴克已收到数份针对其中国业务的收购提议，大多数投资者均瞄准控股权；星巴克被指可能保留 30% 的股权，其余股权将由多家买家分摊，每家持有不到 30% 的股权。

" 知情人士 " 进一步对 CNBC 透露，星巴克当前市值约 1080 亿美元，中国业务贡献超 8% 全球营收，合理估值应在 90 亿美元左右（约合人民币 646 亿元）。

值得注意的是，除了此前市场上传出的高瓴资本、国际知名私募基金凯雷、KKR 之外，瑞幸咖啡的最大股东大钲资本此次也被曝加入竞购行列，成为 30 多名竞购者之一。

上述消息传来后，当日星巴克美股开盘应声上涨 3%，股价一度接近 98 美元。

针对此次的出售消息，星巴克方面在回应媒体采访时重申，公司希望对在华业务保留 " 相当比例的股权 "。

星巴克中国出售的传闻，可以追溯到 2024 年 11 月，星巴克在财报中首次提到 " 正在探索战略合作伙伴关系 "，被外界视为可能出售中国业务的信号。

今年以来，星巴克中国出售的消息持续发酵。

6 月初，星巴克首席执行官 Brian Niccol 在接受媒体专访时再度透露，星巴克正在考虑出售中国公司的一部分股权。

" 好消息是，我们吸引到了很多（投资人的）兴趣，大家看到了星巴克品牌的潜力，他们看到了咖啡品类的增长，我认为他们很乐意与我们合作，共同探索如何将门店数量从 8000 家增加到 20000 家。"Brian Niccol 称。

星巴克为何选择出售？

星巴克出售中国业务并非意料之外。

曾经，星巴克在中国市场话语权强大，直营模式下，中国业务盈利丰厚，总部无需与他人分成，利润尽数收入囊中，自然没有出售意愿。

然而，如今中国市场竞争激烈，星巴克中国受本土品牌的激烈竞争，市场份额被挤压。去年，瑞幸已经在规模和营收上，双双超越星巴克。

星巴克所面临的挑战不止于此。自 2024 年一季度起，星巴克全球总营收连续三个季度同比下降，直到第四季度才有所缓解。2025 年一季度，其全球营收达 88 亿美元，同比增长 2%，但净利润大降 50%。

此时星巴克选择出售中国业务，一方面可以缓解运营上的负担。

其实，星巴克在全球业务中，除了美国、日本和中国市场，其他大部分国家的业务都是加盟模式。而在中国市场，星巴克的经营路径亦有过调整。进入初期，星巴克曾与本土企业采取联营模式共建市场，后期才逐步收回全部股权，转为直营主导。

当一项业务仍有市场价值，但已深陷激烈竞争、面临显著波动风险时，对品牌总部而言，引入加盟商合作往往成为更优解。

这种模式的核心逻辑在于，将业务转化为收益共享、风险共担的共同体。总部通过出让部分经营权，由本土合作方深度参与具体运营，自身可以降低经营风险，利润来源也将更多转向稳定的品牌授权费用。

星巴克总部把经营权卖给中国公司，让中国公司去具体经营。本质上，星巴克总部是想平摊风险，让本土的合作伙伴一起来实现收益共享、风险共担。

能否成为下一个金拱门？

另一方面，由中国企业来接管星巴克中国的业务，也能够以更本土化的方式，更快的反应速度来应对中国市场的剧烈变化。

对于跨国连锁餐饮来说，这种模式早有先例。

2016 年，百胜中国从母公司百胜全球（Yum!Brands）拆分独立上市，同时引入春华资本与蚂蚁金服作为战略投资者，百胜全球则彻底放弃控股权。

这种模式下，资本方凭借控股权掌握核心决策权后，能更敏捷地响应本土市场需求。无论是加速门店下沉、优化供应链效率，还是推出贴合中国口味的本土化产品，都展现出远超跨国总部的灵活性；而原品牌方虽让出控制权，却能通过品牌授权等方式持续分享市场增长红利。

更接近的案例，或许是麦当劳中国（金拱门）。

2017 年，麦当劳引入中信资本与凯雷作为前两大股东，仅保留 20% 的股权。中信资本接手后，凭借对中国消费市场的深刻洞察与本土化运营经验，推动麦当劳加速融入中国市场：从推出本土化特色产品，到布局三四线城市、优化外卖服务，实现了麦当劳中国业务的持续扩张。

这同样是一个国际品牌与本土经营者的共赢样本。

从当前资本对星巴克中国控股权的追逐态势来看，若交易最终达成，其模式很可能与麦当劳中国趋同。也就是由本土资本控股主导运营，星巴克总部保留部分股权。

面对中国市场白热化的竞争、自身业务增长的压力，以及麦当劳等前辈的成功实践，星巴克引入本土力量既能借助资本与资源缓解运营负担，又能通过本土化决策应对市场挑战。

站在变革的十字路口，星巴克中国的股权更迭与战略重构，不仅关乎一个跨国品牌在中国市场的命运，也可能成为行业变局的关键信号。

轮值主编｜小冯

视觉、插图｜季园

运营｜雪糕

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