天风证券股份有限公司鲍荣富 , 王涛 , 王悦宜近期对隧道股份进行研究并发布了研究报告《上海国资围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，关注企业运营资产价值》，给予隧道股份买入评级，目标价 8.86 元。

隧道股份 ( 600820 )

上海国资围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习

近日上海市国资委党委 7 月 10 日召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。市国资委党委书记、主任贺青指出，坚持创新驱动，保持对新兴技术的敏锐感知，加强对数字货币的研究探索。坚持产数融合，探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的运用。

投资类项目沉淀可观运营资产体量，运营业务产生丰富的交通数据资产

公司持有多条公司公路收费项目，2024 年公司 4 条公路项目确认收入 13.1 亿，运营服务业务收入 50.3 亿，同比 -15.8%，运营业务的毛利润占公司总毛利的 15%。公司承担了上海 95% 以上市管道路的运营养护任务，承担全国合计超 2300 公里交通设施运营养护任务，运营数据产生了丰富的数据资产。

智慧交通加持，积极布局低空经济，车路云等新业务

公司下属数字集团主要业务及产品从项目级建筑信息化技术应用到城市级智能监管平台，覆盖数字化咨询、智慧基建、智慧交通、韧性城市、数字孪生、车路协同、工业机器等多个领域。公司数字信息业务占比逐年提升，2023 年数字信息业务营收 3.17 亿，2024 年数字信息业务营收 4.01 亿。同时公司在低空经济方面较早涉足，涉设施网、航路网、空联网、服务网等领域，涵盖投资、规划、设计、施工、数字化和运营等业务。公司紧跟上海的低空经济 " 四张网 " 建设的前沿，且公司大股东城建集团是上海低空经济产业发展有限公司的股东之一。

经营稳中向好，多个细分赛道保持高景气

2024 年公司新签订单 1030 亿，同比增长 8.01%，是当期收入的 1.5 倍，其中市政、能源类新签订单增速超 30%。25Q1 公司新签订单 230.8 亿，同比 +1.87%，其中上海市外、境外业务分别同比增长 +23.4%、+549%，分类型看，施工业务、设计业务、运营业务分别新签 192、7、31 亿，分别同比 +5.7%、-51.8%、+6.2%，细分业务中轨交、道路工程类增速亮眼，分别同比增长 97.78%、209.87%。我们预计 25-27 年公司归母净利润为 31、33.7、37.1 亿，我们认可给予公司 25 年 9 倍 PE，对应目标价 8.86 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：基建投资弱于预期、减值风险、项目推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.5%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 29.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 6.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。