民生证券股份有限公司邓永康 , 王一如 , 林誉韬 , 朱碧野近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2025 年半年度业绩预告点评：Q2 盈利转正，海外市场 + 新技术助力公司穿越周期》，给予爱旭股份买入评级。

爱旭股份 ( 600732 )

事件

2025 年 7 月 10 日，公司发布 2025 年半年度业绩预告，根据公告，预计公司 25 年上半年实现归母净利润 -1.7~-2.8 亿元，扣非归母净利润为 -4.1~-5.2 亿元，由此计算，25Q2 公司归母净利润区间在 0.2~1.3 亿元，扣非归母净利润区间在 -0.54~0.56 亿元，总体来看公司盈利改善较为显著，归母净利润实现由亏转盈。

产品价值受到市场广泛认可，海外市场持续突破

伴随全球市场对 BC 组件价值认同度的提升，ABC 组件高功率、高安全、高美观等优势逐渐显现，公司围绕 ABC 产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC 组件产销两旺，通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好。订单方面，公司 2025Intersolar 会议期间收获海外 1GW 分布式订单，SNEC 期间收获 1.6GW 分布式订单（其中海外 1.068GW，国内 580MW），产品竞争力持续凸显。

" 反内卷 " 加速推进，高效新技术组件未来可期

近日高层针对行业 " 反内卷 " 高频发声，后续供给侧改革措施有望落地，通过加速落后产能的出清实现供给侧优化。针对电池组件端，产品效率是重要衡量标准之一，根据 Taiyangnews 统计，爱旭 ABC 产品当前量产交付效率达到 24.4%，连续 28 个月位居行业榜首，效率优势显著，年初陕西领跑计划中层提出申报计划组件转换效率应达到 24.2% 以上，叠加高层对 " 反内卷 " 的持续推进，看好高效组件市占率进一步提升。

投资建议

我们预计公司 25-27 年营收分别为 192.62/286.28/355.17 亿元，归母净利润分别为 1.94/14.71/21.60 亿元，25-27 年对应 PE 分别为 138x/18x/12x。公司盈利能力边际改善显著，后续随着规模效应的凸显和降本增效的持续推进，叠加高层对于 " 反内卷 " 重视程度提升，以及海外市场持续扩张，公司业绩有望持续改善，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示

下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期、资产减值风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券白鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 38.3%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.57 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 5 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。