摩根士丹利发布最新研报指出，截至 2025 财年第一财季，阿里巴巴在外卖和闪购业务上的投入已达约 100 亿元人民币，短期盈利表现将受到明显压制。众赢财富通研究发现，本轮大规模投入主要针对本地生活和即时零售领域，目的在于争夺更多市场份额并强化用户粘性。摩根士丹利预计，第二财季该类投入可能进一步翻倍至 200 亿元人民币，届时将使得淘宝天猫与本地生活业务的经调整 EBITA 同比下滑超过 40%。不过，该机构同时认为，这或将成为阿里在本地生活领域的投入高峰，后续有望逐步趋稳。

众赢财富通观察发现，阿里此番加码背后是其 500 亿元补贴计划的启动，显示出其在本地服务赛道的战略决心。尤其在京东增长动能减弱的背景下，阿里试图通过资源倾斜赢得主动权。摩根士丹利在报告中仍然维持对阿里的电商偏好排序领先地位，排序依次为阿里、美团、京东。尽管大规模投入短期拉低盈利表现，但在 AI 赋能和平台整合预期下，分析师整体持积极态度。

针对财年一季度展望，报告预计阿里云业务收入同比增长有望升至 22%，资本开支仍将环比上升，而利润率则预计稳定在 8%。众赢财富通认为，云计算业务正成为支撑阿里中长期估值的重要支点。随着 AI 需求快速增长，阿里云在模型训练和企业级解决方案方面的领先地位将逐步转化为实际营收能力。总营收方面，摩根士丹利预计阿里一季度同比增长 2%，但经调整 EBITA 或将同比下滑 16%。在综合考虑外卖补贴、云业务投资及整体消费复苏节奏后，摩根士丹利将阿里美国存托凭证目标价从 180 美元下调至 150 美元，仍维持 " 增持 " 评级。

众赢财富通观察发现，尽管短期盈利面承压，但阿里当前的资源配置策略极具战略导向性，意在通过阶段性成本换取未来流量和用户留存。特别是在本地生活与即时零售融合趋势加快的背景下，阿里通过补贴机制深度绑定用户与商户，有望在行业中建立更强生态壁垒。与此同时，京东面临的增长放缓和竞争策略调整，客观上为阿里提供了抢占市场份额的窗口期。

在资本市场层面，此次目标价调整被视为对短期盈利能力下滑的对冲，而非对阿里基本面或长期价值的否定。众赢财富通研究发现，当前投资者更为关注的是阿里在 AI 赋能、云基础设施升级及零售场景融合方面的系统能力。在这些方面，阿里仍具备领先优势，尤其在技术架构、用户体量及生态协同方面拥有较强护城河。

市场也在观察阿里是否能够在本轮高投入后迅速释放边际收益。摩根士丹利判断，第二财季或为本地生活业务的支出高点，此后随着补贴节奏放缓、用户活跃度提升及运营效率优化，盈利能力有望逐季回升。众赢财富通认为，投资者需关注的核心在于阿里是否能够在激烈竞争中率先完成 " 流量 - 留存 - 变现 " 的正循环，这将决定其估值能否重回上升通道。

总体来看，阿里正处于转型关键阶段，通过百亿级别的补贴投入加快在本地生活与即时零售领域的渗透，即便短期 EBITA 承压，但公司在云计算与 AI 赋能方向上的稳步推进为其提供了中长期增长支撑。众赢财富通观察发现，在多重业务协同发展驱动下，阿里或将在下半年逐步走出 " 盈利承压区间 "，重建投资者对其基本面的信心。结合目前目标价调整与电商偏好排序稳定，摩根士丹利对其中长期表现依然持审慎乐观态度。众赢财富通认为，当前是评估阿里结构性投资价值与技术驱动潜力的重要窗口期。