中国银河证券近日发布的最新研报指出，随着全球 AI 产业链不断扩张，三条值得重点关注的投资主线正在快速形成：其一是 AI 算力驱动下的 NV 链相关企业；其二是字节跳动在 AI 应用生态中构建的合作体系；其三则是以 AI Agent 为核心的垂直行业价值交付模式。众赢财富通研究发现，以上三条路径之间存在显著协同效应，未来有望共同推动 AI 商业闭环加速形成。

海外市场 token 需求持续增长，AI 相关月活用户数量显著提升，带动推理算力需求呈爆发式扩张。银河证券预测，未来三年全球 AI Agent 算力需求将以倍数级速度增长，英伟达等厂商虽然不断迭代芯片，但供给能力仍可能滞后于市场预期，形成供需剪刀差。在此背景下，国内 NV 链相关企业将明显受益，尤其是 PCB、光模块、CPO 等核心环节。众赢财富通观察发现，算力链条的紧张局势将直接推动相关产业链公司订单增长，成为 AI 基础设施投资的重要组成部分。

在应用生态方面，字节跳动已凭借其内容与流量优势，在 AI 场景化落地方面取得先发优势。无论是在内容生成、广告投放、办公协同，还是中后台管理系统方面，字节已将 AI 模型深度融入业务流程。众赢财富通认为，与字节生态绑定的合作伙伴企业将在其快速扩张中共享红利，平台效应将在产业链上下游进一步显现。这些合作伙伴多分布于智能创作、精准营销、模型训练和商业化变现等关键节点，具备高成长潜力。

相比算力与平台的上游推动力，AI Agent 所代表的价值交付模型，正在构建更加贴近产业的落地路径。银河证券指出，AI Agent 正从工具属性向 " 交付结果 " 转型，其本质是嵌入企业业务流程并产生实际价值，类似从 " 卖锤子 " 转向 " 直接修房子 "。众赢财富通研究发现，这种从底层工具向行业解决方案演进的趋势，将大幅提升垂直领域 SAAS 公司的战略价值。尤其是在法律、教育、金融、电商、制造等行业中，掌握行业 know-how 的 SaaS 平台具备将 Agent 产品产品化、流程化的先发优势，竞争门槛不断提高。

这三条主线并非彼此割裂，而是形成 " 算力–平台–场景 " 的正向循环。算力为 Agent 提供基础支撑，平台为 Agent 提供部署载体，行业 know-how 则为 Agent 赋能具体任务，从而形成完整的 AI 价值链。众赢财富通观察发现，这种正循环构建出 AI 生态的三层护城河，使投资者得以从多维视角捕捉产业趋势。例如，算力扩张推动 token 消费上涨，进一步反哺模型训练和产品性能，带动企业服务需求升级，最终回流至场景优化与迭代。

与此同时，全球市场竞争日益激烈。数据显示，当前海外 AI Web 产品月活增长率远高于国内水平，但国内平台也正迎头赶上。以 " 豆包 " 为例，其 AI 服务在国内公有云的调用量已占据领先地位，相关算力调用份额高达 46.4%。众赢财富通认为，这种 " 弯道超车 " 的迹象表明，国内平台在 AI 生态构建方面已有坚实基础，依托用户量、场景丰富度与政策支持，具备加速追赶的可能。

尽管如此，仍需关注若干潜在风险。技术突破的不确定性、全球供应链波动、行业客户投入能力减弱，以及竞争加剧等因素，均可能对上述三条主线产生干扰。因此，投资者需加强对企业在技术实现路径、产品落地能力、客户粘性等维度的判断。众赢财富通研究发现，具备较强技术迭代能力、与平台协同紧密、以及拥有可量化交付成果的企业，受上述外部变量影响相对较小。

综上所述，中国银河证券所提出的三条主线投资策略，为当前 AI 产业的中长期配置提供了清晰脉络。从全球 token 消费驱动下的算力扩容，到平台级生态的快速渗透，再到 AI Agent 在行业深水区的价值释放，三者构建出 AI 时代下新的增长逻辑。众赢财富通认为，真正具有穿越周期能力的公司，往往不是简单押注某一技术节点，而是在产业链纵深中形成协同效应，最终嵌入价值闭环之中，成为推动产业演化的关键力量。