国金证券股份有限公司李阳 , 赵铭近期对中国巨石进行研究并发布了研究报告《中国巨石半年报预增点评：玻纤龙头业绩超预期》，给予中国巨石买入评级。

中国巨石 ( 600176 )

2025 年 7 月 11 日，公司发布 2025 年半年报预增公告：取业绩快报区间中值，25H1 实现归母净利 16.75 亿元，同比 +74%，扣非归母净利 16.75 亿元，同比 +167%。其中 25Q2 单季度归母净利 9.45 亿元，同比 +55%，扣非归母净利 9.31 亿元，同比 +102%。我们认为公司 Q2 业绩表现靓丽，主因系①自 2024 年以来玻纤产品价格逐步走出周期底部、同比明显提升，②公司自身产品结构优化。

经营分析

（1）粗纱：风电支撑 Q2 需求，基本面明显优于行业。①单价方面，根据卓创资讯数据，25Q2 全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3743 元 / 吨，同比 +2%、环比 -1%。报价环比略有波动，主因系 5 月以来二三线厂商中低端粗纱价格略有松动（头部企业维持坚挺），但头部企业今年热塑 / 风电类产品高端产品进行不同程度复价；

②销量方面，根据卓创资讯数据，25Q2 期末行业库存为 88.8 万吨，环比 25Q1 末增加 9.0 万吨、垒库幅度达 11.3%，主因系 4 月以来关税影响下游备货情况。25H1 公司销量同比提升，我们预计公司产销率好于行业整体水平；

③盈利方面，取业绩预告中值，25Q2 扣非归母净利 9.31 亿元，25Q1 扣非归母净利 7.44 亿元，因此我们预计巨石吨净利继续呈现修复趋势（风电类产品复价于 Q1 期末落地）。25Q1 巨石单季度毛利率 30.53%，较 24Q1 底部毛利率回升 10.40pct，环比 24Q4 继续回升 1.95pct，毛利率逐季修复，玻纤行业走出周期底部。

（2）电子布：3 月复价落地较为充分、价格环比修复。单价方面，25Q2 行业 7628 电子布均价约 4.26 元 / 米，同比 +15%、环比 +3%。价格环比修复，主因系 2 月 24 日起巨石、泰玻等电子布主流企业发布调价函，上调 7628 价格 0.3 元 / 米。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 35.31、42.10 和 45.90 亿元，现价对应动态 PE 分别为 14x、12x、11x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济下行波动风险；风电需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 31.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.57。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。