东吴证券股份有限公司周尔双 , 钱尧天近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《2025 半年度业绩预告点评：业绩高增，预计 25H1 归母净利润同比 +60%-80%》，给予中国中车买入评级。

中国中车 ( 601766 )

投资要点

25H1 业绩高增，归母净利润同比增长 60%-80%

公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 67.22 亿元 -75.62 亿元，同比增长 60%-80%；实现扣非归母净利润 62.16 亿元 -70.56 亿元，同比增长 85%-110%。单 25Q2 来看，预计公司实现归母净利润 36.69 亿元 -38.93 亿元，预计同比 +15%-20%。2025H1 公司归母净利润增长超预期，我们判断主要系 2024 年末集中释放的动车组高级修订单与动车组采购订单错期延迟交付。

铁路固定资产投资稳健增长，看好动车组配套需求释放

2024 年来铁路固定资产投资复苏向好：2024 年我国铁路固定资产投资完成额为 8506 亿元，同比 +11.3%，2025 年 1-5 月铁路固定资产投资完成额 2421 亿元，同比增长 5.9%。后疫情时期铁路固定资产投资逐步复苏。展望后续，我国高速铁路年规划里程稳定在 2500km 左右，而动车组采购是根据高铁运营里程配置的，我们判断动车组招标需求有望延续。

动车组招标与高级修需求共振，公司铁路装备业务乘势而上

（1）动车组招标回暖：2024 年度国铁集团共公开招标 350km/h 动车组 245 组，同比 +49%。2025 年国铁集团首次动车组招标共采购 68 组动车，以动车组单价 1.7 亿元计算，招标金额约 115 亿元。2025 年第一次招标虽然相比 2024 年动车组第一次招标量有所减少，但我们认为在十四五规划指引下，2025 年全年动车组招标有望在下半年发力。

（2）动车组高级修招标高增：2024 年动车组高级修两次招标共涉及三 / 四 / 五级修 56/269/509 组，同比分别 -19%/+138%/+371%。2024 年公司动车组高级修新签订单 453.6 亿元，实现高增。2015-2016 年投运的 CRH380 系列正密集步入五级修周期，高级修招标量有望持续兑现。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 138.08/148.80/160.34 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 15/14/13 倍，考虑到铁路固定资产投资复苏向好，公司作为国内唯一动车组整车生产商将同步受益，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示：铁路固定资产投资不及预期，动车组招标不及预期，宏观经济风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 148.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.45。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。