2025 年 7 月 10 日，首程控股（0697.HK）在港交所公告：通过集中竞价交易回购 1905 万股，金额约 3434.64 万港元，成交价区间为 1.79 至 1.80 港元。短短 30 日内，公司已累计回购金额近 3500 万港元。

从二级市场角度看，本轮回购行为不仅直接传递出公司对自身估值的信心，也释放出管理层稳定股价、增强股东回报的明确信号。而从长期基本面来看，首程控股正通过 "REITs 托底 + 机器人拉升 " 的 " 双引擎 " 战略，在港股市场构建出一套极具辨识度的产业资本范式。

一、REITs 板块：资产托底与现金流锚点

REITs 是观察首程控股基本面韧性的关键一环。作为国内最早推动公募 REITs 落地的市场参与者之一，首程控股在基础设施证券化路径上的探索已取得领先地位。

2023 年至今，公司已成功推动多个核心资产项目进入 IDC REITs 市场，涵盖数据中心、交通枢纽及产业园区等新型基础设施领域。在 REITs" 标准化、高分红、强监管 " 的规则框架下，这些项目不仅释放了现金流，也帮助公司完成了资产的流动性转化和资本结构优化。

根据公司最新公告披露，旗下多个项目已进入国家级平准基金体系，成为政策层面鼓励的稳定收益资产类型。这种 REITs 运作能力，使得首程具备将重资产项目快速盘活的能力，为未来高成长业务提供稳固的资产 " 压舱石 "。

二、机器人业务：战略拉升的核心动能

与 REITs 板块形成鲜明对比的是，机器人业务则构成了首程控股的高成长曲线与资本想象空间。

2023 年以来，首程控股陆续投资了宇树科技、云深处、星海图、加速进化等机器人领域的头部企业，并通过北京机器人产业发展投资基金多轮次战略加注，构建出清晰的 " 链主型投资组合 "。

在四足机器人赛道，宇树科技产品出货覆盖全球市场，2025 年预计营收同比增长超 100%，云深处科技则已在全国 26 省落地 600+ 项目，并通过高频巡检场景形成强壁垒。在人形机器人与具身智能赛道，星海图成为 " 整机 + 智能 " 双轮驱动的代表选手，EDP 开发平台与 EFM 基础模型均已被斯坦福李飞飞团队等顶尖开发者接入。据悉，首程在机器人领域的投资组合其账面回报已超 3 倍。

更为关键的是，首程并非纯粹的财务投资者，其在停车资产、产业园区、政府项目资源等方面具备天然的场景优势。例如，公司通过北京首程机器人科技产业有限公司，已启动机器人 4S 综合门店、机器人体验店、租赁平台等一系列场景化配套体系计划，致力于为被投企业和签约企业提供落地、展示与测试平台，加速从技术到商业的闭环转化。

三、双轮驱动：财务稳健 + 技术前沿的资本范式

在港股整体估值承压、成长性溢价有限的背景下，如何兼顾 " 稳定分红 " 与 " 产业升级红利 " 成为市场关注的重点。首程控股的 " 双引擎 " 模式—— REITs 提供现金流与稳定性，机器人赋予高成长与资本想象空间——恰好回应了这一市场结构性需求。

REITs 板块对冲周期波动、释放估值锚点，构成稳健现金流基础；机器人板块绑定高景气技术主线，聚焦具身智能、低空经济、人形机器人等未来 5-10 年的爆发性赛道。两者合力，使得公司既可稳住现有分红派息体系，又可乘势突破产业上行周期，完成资本价值重估。

随着港股市场风格从单纯 " 价值 " 转向 " 价值 + 成长 " 的平衡，具备 " 稳中求进 " 能力的产业资本平台型公司正受到越来越多投资者关注。首程控股以 REITs 作为现金流底仓、以机器人作为未来增长主线，形成了一套极具穿越周期能力的 " 资产 + 技术 " 组合模型。在回购与业务双重催化之下，未来股价表现值得持续关注。