关税方面，美国上周向日本、韩国、巴西等 22 个国家发出首批关税函，税率区间为 25% 至 50%。特朗普还通过社交媒体宣布将对欧盟、墨西哥、加拿大分别征收 30%、30%、35% 的关税。其中欧盟与加拿大在美进口中占比较高，后续谈判进展值得重点关注。整体仍属于 "TACO 交易 " 范畴，但相关博弈空间已呈现逐步收窄趋势。目前仅英国、中国、越南与美国达成一定的贸易协议或框架，本轮施压更可能是为推动与其他国家的谈判进程。此外，特朗普上周签署行政令，将 " 对等关税 " 暂缓期延后至 8 月 1 日，并明确表示该期限为最终期限，将不再继续延期。

国内宏观数据方面，上周公布了 6 月物价数据，6 月 CPI 同比上涨 0.1%，结束此前连续 4 个月下降，核心 CPI 上涨 0.7%，为近 14 个月新高，反映内需修复动能增强。涨幅主要来自工业消费品价格回升、油价和金饰品价格上涨，以及促消费政策推动家电、文娱等消费品价格走强。食品价格同比降幅收窄，猪肉价格转降，牛肉价格结束长期下跌，服务价格同比上涨 0.5%，整体维持温和复苏态势。PPI 同比下降 3.6%，降幅较上月扩大 0.3 个百分点。尽管整体价格仍处下行区间，但受政策托底、需求改善及产能出清等影响，部分行业价格出现企稳迹象。汽车、光伏、锂电池等制造业降幅收窄，工艺美术、体育用品等生活资料价格回升，高技术制造业如集成电路、智能设备、航空航天器等价格同比上涨，显示新动能逐步显现。

上周五，沪深 300、上证综指等主要指数午后出现回调，日 K 线收出较长上影线。统计 7 月 11 日午盘（截至 11:30）各中信一级行业指数的收益率，并对比全天收益率排名，发现银行、煤炭、石油石化等核心权重行业午后跌幅相对较大。然而，值得关注的是，上证综指与沪深 300 中权重排名第二的非银金融板块并未出现明显回调，作为 " 旗手 " 的非银走势更具情绪风向标意义，因此当日上影线不宜过度解读。

数据来源：Wind

从近期走势来看，银行板块在阶段性突破新高后，几乎每隔两周的周五（6 月 13 日、6 月 27 日、7 月 11 日）均出现午后回调，更多体现为短期获利了结行为，而非趋势反转信号，回调后板块普遍再次刷新高点，多头格局延续。

资金面方面，据中金公司统计，海外被动资金已连续两周大幅净流入，创 4 月以来最大连续流入规模；同时，中信建投数据显示，上周股票型 ETF 净流入达 129.5 亿元，流入强度为近期新高，显示当前国内外资金面仍具较强支撑。

往后看，在 8 月 1 日之前，中美间直接的意外关税冲击发生概率较小，关税重点或聚焦未达成关税框架地区，本周一将披露 6 月出口、金融数据，在中美新框架下承压的出口情况值得重点关注。

近期，市场走出一轮结构性指数行情。截至 7 月 11 日收盘，上证指数已创下自去年 10 月 9 日以来的日 K 线新高，短期或转为震荡上行。同时，十年期国债收益率回升至 1.67%，进入具有吸引力的配置区间，当前时点具备实施股债再平衡策略的良好窗口。具体配置上，权益端可重点关注中证 A500ETF（159338）、上证综指 ETF（510760）、科创综指 ETF（589630）等具备代表性的宽基指数产品，优先布局政策受益方向与成长性板块；债券端则可逢低配置十年国债 ETF（511260）、国债 ETF（511010）等锚定利率中枢的高流动性资产，实现策略再平衡。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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