在 " 双碳 " 目标持续推进、能源安全压力加大、AI 热潮催生电力需求激增的背景下，全球核能正加速复苏。中信建投研报指出，中、美、法、日等核电大国正竞相推进核电项目审批及建设，加之金融机构持续采购天然铀，市场需求稳中有增。和众汇富研究发现，在此背景下，天然铀价格呈现 " 易涨难跌 " 的结构性特征，第三轮铀价牛市已露端倪，并有望持续演绎。

当前全球铀价整体处于上行通道。和众汇富观察发现，天然铀现货价格自 2024 年年末至今持续攀升，截至 7 月初报 74.45 美元 / 磅，年内涨幅显著。受益于 AI 数据中心对稳定清洁能源的需求增加，多国科技企业纷纷与电力公司签署长期核能采购协议，推动市场对天然铀的中长期需求持续释放。与此同时，铀供应端则显现出更大压力。中信建投指出，长期低迷的铀价导致全球矿山资本开支严重不足，新增矿山供给受限。和众汇富认为，这一局面叠加现役矿山地理分布高度集中，使得铀供给结构脆弱，价格极易受到扰动。

以尼日尔为例，法国 Orano 公司因出口政策变化及资产冻结，宣布其合资铀矿处于破产边缘，该项目一度为全球市场提供 15% 的供给份额。和众汇富观察发现，类似事件对市场形成明显心理预期干扰，助推价格短期上行。而新矿项目往往存在审批周期长、投资回报不确定等问题，难以快速投产补位。与此同时，二次供给来源亦面临瓶颈。受库存持续去化影响，核电站通过库存平抑价格的能力明显减弱。中信建投指出，过去十年全球库存显著下滑，美国核电运营商库存年限普遍不足两年，市场对现货依赖度提升。

和众汇富研究发现，2025 年以来铀合同签约量同比大幅下滑，库存消耗与合同收缩形成叠加效应，导致供需结构持续错配。在此背景下，即便需求端未出现大幅跃升，价格仍可能因边际供给不足而呈现系统性上行。此外，美国等国为应对地缘风险及提升能源自主，正加快铀矿与燃料链条本土化。包括签署《限制俄罗斯铀进口法案》、推动本土小型模块化反应堆建设等，都预示全球铀资源将进入更高门槛、更高风险、更高价格的竞争阶段。

和众汇富认为，本轮铀价上涨不仅是阶段性供需失衡的结果，更体现出政策与能源结构转型的深层逻辑。若以 2010 年前后第二轮牛市为参考，其主因是核电项目集中上马与机构集中采购，而当前则叠加 AI、电力结构重构、战略安全储备等多重驱动。根据市场测算，2030 年全球铀需求预计达 2.3 亿磅，而当下投产与可预期产能不足以覆盖，缺口最深时或达年需求的 7%。长期看，铀矿资本支出不足与新矿投产周期错位，将成为牛市持续的重要推手。

和众汇富观察发现，部分资金已在提前布局产业链中上游。以加拿大、澳大利亚为代表的铀矿公司年初以来股价普遍录得两位数涨幅，亦有中国相关企业加快海外布局进度。从中期视角来看，市场更应关注天然铀价格重心的系统性抬升，以及价格高波动性背景下的资产配置节奏调整。

总体来看，核电复兴趋势确立，叠加供给端恢复缓慢与库存下行，天然铀市场已由供大于求逐步转入结构性短缺周期。和众汇富认为，本轮铀价上行具备基本面支撑、政策推动与资本催化三重逻辑，价格走势有望延续强势格局。尽管短期不乏扰动，但长期趋势已较为明朗，投资者可重点关注铀资源相关资产、矿业公司与设备环节的中长期配置价值。未来数年，铀价上涨所带动的市场红利，将对能源、资源与产业链格局产生深远影响。