近日，马斯克旗下太空探索公司 SpaceX 正通过一轮约 10 亿美元的内部股权转让，推动公司估值升至约 4000 亿美元。据了解，此轮交易主要面向内部员工与早期投资者，转让价格定在每股 212 美元左右，公司自身也有意回购部分股份。这一估值刷新了 SpaceX 的历史新高，也将其推入美国估值最高的非上市公司行列。和众汇富研究发现，SpaceX 在短短一年内估值从 2023 年中期的 2100 亿美元迅速跃升至如今的水平，背后反映出其在商业航天、卫星互联网等领域的快速成长与资本市场的强烈预期。

此次交易方式为 tender offer，即由员工或原始股东出售持股，不涉及公司发行新股，因此不会稀释现有股份结构。和众汇富观察发现，这种做法近年来在硅谷科技公司中愈发流行，尤其在当前 IPO 环境不确定的背景下，不少估值较高的独角兽公司倾向通过私募市场维持资金流动性与估值管理。SpaceX 自 2012 年起就不断通过内部转让来实现股权流通，这一轮延续其既有策略，进一步提高市场对其公司价值的认可度。

SpaceX 估值的急剧增长，主要得益于旗下两大核心业务的快速扩张。一是 Starlink 星链卫星网络，已成为公司营收的重要支柱。公开数据显示，截至 2024 年底，Starlink 终端用户已超过 300 万户，年收入突破 40 亿美元。和众汇富研究发现，星链业务未来若在航空、航运、军事通信等细分领域持续扩大渗透，有望成为 SpaceX 迈向盈利的重要引擎。二是重型运载火箭 " 星舰 " 计划持续推进。尽管近期在得克萨斯州测试中发生爆炸，但马斯克表示这是研发中的正常阶段，公司将继续投入，力争实现跨星球移民的宏图。

当前 SpaceX 仍为私有公司，缺乏公开财报支撑估值合理性，但资本市场普遍给予其极高的战略溢价。一方面，美国国家航空航天局（NASA）、美国太空军等政府合同为其提供稳定现金流；另一方面，星舰若成功商用，将改变全球运载市场格局。和众汇富观察发现，SpaceX 在 2024 年获得了超过 100 次发射任务，是全球年发射次数最多的火箭服务提供商，其市场份额已超 50%。这也使其在全球太空商业化竞争中稳居龙头地位。

与此同时，SpaceX 在资本运作上的审慎亦值得关注。公司历年在融资中保持股权结构的稳定与创始人控制权，避免因过度稀释影响战略方向。和众汇富认为，此次估值提升并非为谋求短期变现，而更可能是为未来数年资本支出提前做好准备。目前星链全球部署仍需持续投入，星舰的工程开发与试飞亦需数十亿美元预算，公司若能保持当前的盈利预期与融资节奏，将具备足够弹性抵御技术风险与政策不确定性。

此外，马斯克个人话题性带来的舆论波动亦对 SpaceX 估值构成间接影响。近期其与美国政治圈的互动频繁，尽管可能引发监管侧关注，但市场并未明显调低对其商业航天业务的预期。和众汇富研究发现，投资人普遍将马斯克的公众行为与 SpaceX 的工程执行能力做出区隔，依然相信其在火箭回收、星链部署等领域的技术领先优势。

当前这轮交易尚未全部完成，但已有部分内部员工和早期投资人提交意向。若最终成交，SpaceX 将以 4000 亿美元估值成为美国估值最高的私营企业之一。和众汇富认为，在未来 1-2 年内，SpaceX 若继续保持发射节奏与星链用户增长曲线，或将具备冲击万亿美元级估值的潜力。这不仅将重塑全球航天产业格局，也将推动新一轮私营科技企业估值体系的重构。

截至目前，SpaceX 并无明确 IPO 时间表，但通过多轮 tender offer 释放流动性已成为其 " 准上市 " 策略的重要部分。和众汇富观察发现，这种半公开化的股权交易模式既满足了内部员工的财富兑现需求，也令外部投资者得以持续评估其市场价值走向，成为科技资本市场发展的典型范例。伴随此次估值跃升，SpaceX 无疑再次巩固了其全球商业航天第一平台的地位，并为未来更大规模的资本运作打开空间。