开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对招商蛇口进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售均价显著提升，拿地强度较高》，给予招商蛇口买入评级。

招商蛇口 ( 001979 )

销售仍降，拿地积极，维持 " 买入 " 评级

招商蛇口发布 2025 年 6 月经营简报。公司销售仍降，行业排名保持稳定，拿地聚焦核心城市，拿地强度 40%，公开市场融资畅通。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 59.7、64.7、70.1 亿元，EPS 为 0.66、0.71、0.77 元，当前股价对应 PE 为 13.9、12.9、11.8 倍。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，维持 " 买入 " 评级。

销售数据压力犹存，销售规模稳定前四

2025 年 6 月，公司实现签约销售面积 69.5 万方，同比下降 31.7%；实现签约销售金额 217.5 亿元，同比下降 5.9%，环比增长 25.6%，单月销售数据依旧承压。2025 年 1-6 月，公司实现签约销售面积 335.0 万方，同比下降 23.6%；实现签约销售金额 888.9 亿元，同比下降 11.9%，全口径销售排名行业第四；签约销售均价 26533 元 / 平，同比增长 15.3%。

6 月拿下三宗地块，拿地强度较高

2025 年 6 月，公司在深圳、郑州和宜昌拿下三宗地块，拿地建面 26.1 万方，对应总地价 21.9 亿元。2025 年 1-6 月，公司获取 16 宗土地，拿地总建面 166.9 万方，同比增长 108%；对应土地总价 352.9 亿元，同比增长 142%；拿地均价 21144 元 / 平，同比增长 16%；拿地金额权益比达 62.1%，同比有所下降；拿地强度 39.7%（2024 年同期 14.5%），其中在北京、上海和深圳拿下 4 宗土地，一线城市拿地占比 55.4%。

融资成本行业低位，回购股份诚意十足

2025 年 6 月，公司成功发行三年期 13 亿元中期票据，票面利率 1.91%，持续保持行业低位。公司于 2024 年 10 月 17 日披露了回购股份方案，拟通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于 3.51 亿元且不超过 7.02 亿元。截至 2025 年 6 月末，公司累计回购股份数量 4480 万股，占公司总股本的比例为 0.494%，支付资金总额 4.3 亿元。

风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.47。

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