7 月 14 日盘后，水井坊披露了半年度业绩预告。

公告显示，预计上半年实现营业收入 14.98 亿元，同比下降 12.84%；归母净利润 1.05 亿元，较上年同期减少 1.37 亿元，同比下降 56.52%；扣非后归母净利润 0.48 亿元，同比下降 78.74%。

分季度来看，水井坊今年第一季度营业收入 9.59 亿元，归母净利润为 1.9 亿元，据此推算公司第二季度营业收入为 5.39 亿元，同比减少约 31.34%。净利润亏损约 8500 万元，同比减少 251.79%。

库存高于预期

2021 年以来首次第二季度亏损

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，这是水井坊自 2021 年以来首次第二季度亏损。

针对上半年业绩预亏，水井坊表示，2025 年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

公司坦言，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

在上述因素影响下，公司上半年营业收入预计同比下降 12.84%。由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著，预计归属于母公司股东的净利润同比下降 56.52%。

值得注意的是，水井坊是国内少有的把渠道库存水平作为公司管理层核心 KPI 考核指标之一的白酒上市公司。

在今年 6 月的年度股东大会上，水井坊总经理胡庭洲表示：" 库存管理是公司管理层非常重要的一项考核指标。公司的出货与动销紧密相关。公司内部每天都会观察动销数据。目前来看，公司的库存水平还是非常合理的。"

不久前出 " 重拳 " 稳价

记者注意到，今年上半年，水井坊预计销售量与上年同期相比增加 543 千升，同比增加 14.54%。公司表示，销售量全部来自中高档酒。

卖得更多，但赚得更少，核心或在于价格下跌。实际上，白酒行业进入调整期后，就存在渠道库存偏高、终端动销不畅等情况，不少渠道商选择低价抛货、串货销售。尤其自去年 618 电商购物节以来，低价竞争对酒企的价格体系造成了巨大的冲击，伴随着假货等市场乱象，部分经销商利润遭到侵蚀，消费者权益受到损害，行业信心受到影响。

而水井坊长期聚焦于次高端价格带，臻酿八号为公司核心大单品之一，位于 300 元～400 元价格带，有券商预估臻酿八号贡献该公司年营收 50% 以上。臻酿八号与井台这两款明星大单品，则共同贡献了公司 80% 以上的营收。

不久前，公司发布了《四川水井坊股份有限公司相关声明》，针对近期市场中局部区域的流通乱象及客户的潜在顾虑，公司作出相关说明及承诺。即日起，水井坊对臻酿八号 500 毫升装全渠道实施停货，直至另行通知。其实，这份声明的背后，是水井坊针对低价抛货、串货销售等流通乱象的治理 " 重拳 "。

公司表示，稳定渠道价格体系是工作的重中之重。为进一步提振市场信心和产品价值，公司还将对电商渠道上的臻酿八号 520 毫升装采取稳定价值链及买赠管控等举措，借以支持水井坊核心产品的全渠道稳健发展。同时，臻酿八号其他规格，如 500 毫升单支 / 整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会严格遵守公司的价格政策，以保证市场价格体系的稳定。

每日经济新闻