银价攀升至近十四年高位，投资者在金价接近历史纪录的背景下寻求替代性贵金属投资。

周一，现货白银延续了上周 4% 的涨势，日内一度上涨 1.9%，突破每盎司 39 美元至近十四年高位，今年以来累计涨 35%，超过黄金 28% 的涨幅。

银价上涨的背后是现货市场供应紧张和借贷成本激增。一个月期银价借贷的隐含年化成本已跳升至 6% 以上，远高于通常接近零的水平。

美国贸易政策担忧也进一步推高了银价，墨西哥作为最大的银生产国和美国市场的关键供应商，面临高达 30% 的关税威胁。此外，作为避险资产和工业用金属，银价受益于地缘政治冲突、贸易紧张局势以及太阳能板等工业需求的推动。

现货市场供需失衡加剧

银价上涨的直接驱动力来自现货市场的供需紧张。

据彭博汇编的数据显示，自 2 月以来，银价支持的 ETF 规模已扩大约 2570 吨。这些银价被锁定在 ETF 中，无法进入借贷或现货交易市场。

一个月期银价借贷成本从通常的接近零水平跳升至 6% 以上，反映出市场对实物银价的强烈需求。伦敦作为全球主要的银价交易中心，正面临前所未有的供应压力。

根据行业组织银价协会的数据，银价市场正走向连续第五年供应短缺。这一结构性短缺为银价提供了基本面支撑。

贸易政策不确定性推升避险需求

贸易战威胁成为推动银价上涨的重要因素，Phillip Nova 分析师 Priyanka Sachdeva 表示：

银价需求目前受益于贸易战威胁，以及黄金价格对许多投资者来说过于昂贵。

墨西哥面临的关税威胁尤其引人关注。据央视新闻，当地时间 7 月 12 日，美国总统特朗普宣布自 2025 年 8 月 1 日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收 30% 的关税。

作为全球最大的银生产国，墨西哥是美国市场的关键供应商。尽管《美墨加协定》暂时将银价排除在关税清单之外，但市场担心这一豁免可能不会持续。

伦敦现货价格与纽约 9 月期货合约之间的价差异常宽泛，类似于年初特朗普激进贸易政策引发大量黄金和银价从伦敦运往美国时的情况。

银金比价回落凸显投资机会

尽管银价大幅上涨，但相对于黄金仍具有历史性的价格优势。目前需要约 86 盎司银价才能购买 1 盎司黄金，而 10 年平均比率为 80。

这一比率的变化反映出银价相对黄金的追赶性上涨。黄金今年上涨 28%，受到地缘政治冲突、贸易紧张局势以及央行购买的支撑。但接近历史纪录的黄金价格让许多投资者转向相对便宜的银价。

银价的工业用途也为其提供了额外支撑。作为太阳能板制造的关键材料，银价受益于全球清洁能源需求的增长。