7 月 10 日，港交所官网信息显示，四维智联（南京）科技股份有限公司（以下简称四维智联）递交了修订后的整体协调人公告，公司于当日在现有保荐人兼整体协调人中信里昂的基础上，进一步委任招银国际融资有限公司及软库中华金融服务有限公司为其整体协调人。

《每日经济新闻》记者注意到，纵观四维智联申请文件，公司虽身处千亿级赛道，但在全球市场中只分到 0.1% 份额，营收连续三年卡在 5 亿元关口，且三年累计亏损了近 8.5 亿元。

此外，虽有控股股东四维图新（SZ002405，股价 8.31 元，市值 197.10 亿元）" 输血 "，但四维智联去年研发支出就 " 吃掉 " 了近半收入，芯片成本又居高不下，经调整净亏损三年增长约 8.8 倍。

两核心业务营收一增一减

四维智联成立于 2018 年，由四维图新智能网联业务分拆独立而来，主营智能座舱软硬件全栈解决方案，涵盖 AI（人工智能）助手、Welink3 交互系统、地图导航等软件，以及舱泊一体、驾舱一体等域控制器硬件。

四维智联申请文件援引弗若斯特沙利文资料称，2024 年，公司在所有国内一级智能座舱解决方案供应商中排名第十，占市场份额的 0.1%，并在全球以软件为驱动的中国一级供应商中排名第三，而公司舱泊一体解决方案的服务量在全国排名第二。

依托全栈自研软件平台，四维智联提供智能座舱软件解决方案、软硬一体化解决方案及其他相关服务。截至申请文件呈交日，四维智联已向客户交付超过 1590 万套智能座舱软件解决方案及超过 155 万套软硬一体化解决方案，且被中国约 250 家整车厂中的两成企业所采用。2022 年、2023 年及 2024 年，四维智联为中国前十五大畅销乘用车品牌中的 12 款车型，提供智能座舱软件解决方案和软硬一体化解决方案。

产品方面，四维智联提供智能座舱软件解决方案，包括智能座舱系统、全景影像、地图导航、AI 助手、影音娱乐、综合服务与运营等不同组成部分。公司称，其智能座舱软件解决方案具有创新性，例如，其 WeLink3 软件可实现手机反向控制及所有应用程序屏幕投射等系统功能，在驾驶前、驾驶中及驾驶后为用户提供无缝的交互体验。

业务方面，四维智联拥有智能座舱软件解决方案、软硬一体化解决方案和其他。记者注意到，2022 年 ~2024 年，公司智能座舱软件解决方案的营收从 1.6 亿元增长至 2.43 亿元，呈逐年上升趋势；另外，公司的软硬一体化解决方案的营收从 3.7 亿元降低至 2.3 亿元。

两大核心业务营收一增一减，公司总收入从 2022 年的 5.39 亿元下降至 2024 年的 4.79 亿元，这也导致四维智联迟迟无法盈利。

公开资料显示，在 IPO（首次公开募股）前，四维智联总计已完成 3 轮融资。2021 年 6 月，四维智联完成 A 轮融资，吸引了腾讯旗下 TencentMobility、联发科旗下 MTK、蔚来资本旗下湖北联河、博世创投、爱驰汽车等众多资本参与，共筹得 2.2 亿元人民币。3 个月后，又迅速完成 A+ 轮融资，南京江北新区出资 3 亿元。2024 年 8 月，四维智联迎来 B 轮融资。四维图新出资 1 亿元对四维智联进行增资；滴滴智慧交通更是大手笔，以其持有的睿联星晨（北京）科技有限公司 100% 股权作价 4.5 亿元，再加上 2.2 亿元现金进行增资。这轮增资后，四维智联的估值飙升至 40.7 亿元。

IPO 前，四维图新北京将直接和间接透过构成四维图新集团的四维图新香港、图吧科技、四维智联香港，连同雇员持股计划控股实体和宁波智合（均惯常按照四维图新北京的指示行事），共同持有四维智联 45.32% 股份。

大客户贡献绝大部分营收

尽管拥有腾讯、滴滴和联发科等一众明星股东，但四维智联迟迟未能盈利。申请文件显示，2022 年 ~2024 年，四维智联营收分别为 5.39 亿元、4.77 亿元、4.79 亿元；净利润方面更是持续亏损，从 2022 年 2.04 亿元扩大到 2024 年 3.78 亿元，三年累计亏了 8.47 亿元。

即使剔除上市前融资的特殊会计准则影响，反映真实经营状况的经调整净亏损，也从 2022 年的 1359 万元，扩大至 2024 年的 1.33 亿元，三年间涨了 8.8 倍。

《每日经济新闻》记者还注意到，四维智联存在高度依赖大客户的情况—— 2022 年 ~2024 年，公司来自前五大客户的收入分别为 4.633 亿元、4.568 亿元和 4.415 亿元，分别占到公司当年总营收的 85.9%、96.2% 及 92.2%。同期，四维智联的单一最大客户分别贡献了 62.6%、46.5% 和 47.8% 的营收。

根据申请文件，这个在过去三年贡献了四维智联绝大部分营收的 " 单一最大客户 "，就是四维图新北京。也就是说，四维智联去年有近一半的收入是靠四维图新北京。

四维智联在申请文件中称：" 在可预见的未来，我们很可能会继续依赖有限数量的客户获取大部分收入，且在某些情况下，单一客户占我们收入的比例未来可能会上升。"

此外，四维智联的前五大客户和前五大供应商还存在重叠情况。公司在申请文件中称，" 四维图新北京是我们于过往报告期的最大客户，同时也是我们截至 2022 年末和 2024 年末的最大供应商，以及 2023 年的第二大供应商 "。

最后，四维智联的研发支出仍呈逐年递增态势。申请文件显示，截至最后实际可行日期，四维智联已建立一支由 377 名雇员组成的研发团队，占员工总数的比例高达 83%。最近三年，四维智联的研发开支分别为 1.13 亿元、1.03 亿元和 2.1 亿元，占营收的比例分别为 21%、21.7% 和 43.8%。

四维智联在申请文件中称，" 研发投入与原材料及零部件采购成本是主因。创建智能座舱解决方案技术要求高且复杂，开发需多元化研发团队、昂贵设备、跨部门合作及大量算力资源，初期投入巨大。重大亏损的研发活动集中在多元化合作、平台研发能力、创新算法投资开发以及域控制器提升等方面 "。

针对四维智联对四维图新的营收依赖、研发开支高企，以及市场份额低等问题，7 月 11 日，《每日经济新闻》记者向公司官网提供的 IR 邮箱发送置评请求，但截至发稿，公司未回复。

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