7 月 14 日，中国人民银行（下称 " 央行 "）公布的 2025 年上半年金融统计数据显示，上半年人民币贷款增加 12.92 万亿元。

经计算，6 月人民币贷款增加 2.24 万亿元，与去年同期相比多增 1100 亿元，与今年 5 月相比，多增 1.62 万亿元。

在分析人士看来，6 月份信贷的总量与结构均现边际改善。中信证券首席经济学家明明分析称，一方面源于政策刺激下实体经济融资需求出现边际改善，另一方面也和 2024 年 6 月低基数有关。拆分来看，企业中长贷结束了同比少增的情况，是 6 月金融数据的一大亮点；居民短贷和中长贷均有小幅多增。

明明表示，随着后续新一轮政策刺激，包括但不限于国补以及新型政策性金融工具的落地，未来有望持续看到信用扩张。

多重因素促信贷增长

6 月对公贷款和居民贷款均实现增长。其中，6 月企（事）业单位贷款增加 1.77 万亿元，同比多增 1400 亿元，环比多增 1.24 万亿元。住户贷款增加 5976 亿元，同比增加 267 亿元，环比多增 5436 亿元。

5 月 7 日，央行行长潘功胜宣布了一揽子共 10 项货币政策措施。数量上，综合运用降准等货币政策工具，保持流动性充裕，加大中长期流动性支持。价格上，注重发挥利率工具的调控作用，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，整治规范利率违规行为，强化利率自律管理。结构上，设立服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域。

7 月 14 日，在国新办举行的新闻发布会上，央行副行长邹澜表示，一揽子货币政策已在 1 个月内全部落地实施，对提振市场信心、稳定预期发挥了积极作用，为推动经济回升向好持续营造良好的货币金融环境。上半年的金融数据，也是政策效果的重要体现。

"6 月新增信贷表现亮眼，源于多重因素。" 中国民生银行首席经济学家温彬对经济观察报记者表示，一是 6 月为传统信贷大月，在指标考核、同业对标、年中业绩表现等多因素驱动下，银行贷款投放通常会季节性明显回升。二是一揽子政策持续显效。5 月降准落地，向市场释放长期流动性约 1 万亿元，6 月央行综合运用买断式逆回购、MLF（中期借贷便利）等政策工具，实现中期流动性净投放，银行负债端压力有效缓解，有助于加大信贷投放能力；5 月政策利率和 LPR（贷款市场报价利率）报价下行 10 个基点，降低结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，也在一定程度上激发了实体经济融资需求。数据显示，1 — 6 月，新发放企业贷款加权平均利率大约为 3.3%，比上年同期低约 45 个基点，新发放的个人住房贷款利率约 3.1%，比上年同期低约 60 个基点，社会综合融资成本延续低位下行。三是四家大行的 5200 亿元定增注资于 6 月落地，可有效补充其资本金，对月内及后续信贷投放形成较强支撑。四是 6 月制造业 PMI（采购经理指数）环比回升，产需指数重回扩张区间，新出口订单环比上修，外部扰动减弱下企业经营景气度有所改善，也有利于融资需求的修复。五是低基数效应下同比多增，去年同期监管治理资金空转、加强金融数据 " 挤水分 "，导致去年 6 月新增贷款基数明显偏低。

信用扩张有望持续

贷款数据增长的同时，存款也保持较快的增速。中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅表示，6 月人民币存款新增 3.21 万亿元，同比多增 7500 亿元。各项存款余额同比增长 8.3%，创 2024 年 3 月以来的新高。

从构成人民币存款的分项来看，财政存款减少 8200 亿元，同比少增 7 亿元；企业存款新增约 1.78 万亿元，同比多增 7773 亿元，连续 5 个月同比多增；居民存款新增 2.47 万亿元，同比多增 3300 亿元，连续 4 个月同比多增。

展望下半年的信贷数据，东方金诚首席宏观分析师王青认为，伴随隐性债务置换对新增贷款的影响弱化，下半年新增贷款也有望恢复同比多增。

在国内物价水平偏低的背景下，为有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，王青预计，下半年央行还有可能继续实施降准降息，货币政策在 " 适度宽松 " 方向有充足空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。

邹澜在发布会上表示，下阶段，央行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。