国金证券股份有限公司近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《组织优化全面收官，"AI 至上 " 战略助推经营质量反转》，给予用友网络买入评级。

用友网络 ( 600588 )

2025 年 7 月 14 日，公司披露 2025 年半年度业绩预告。

业绩预告核心数据：2025 年上半年，公司归属于母公司所有者的净亏损预计为 8.75 亿 -9.75 亿元，扣非后净亏损 9.25 亿 -10.25 亿元。第二季度单季净亏损 1.39 亿 -2.39 亿元，同比减亏 1.02 亿 -2.02 亿元；扣非后单季净亏损 1.31 亿 -2.31 亿元，同比减亏 1.12 亿 -2.12 亿元，亏损大幅收窄。

营业收入情况：上半年营业收入预计 35.6 亿 -36.4 亿元，同比下降 4.3%-6.4%；第二季度单季营收 21.82 亿 -22.62 亿元，同比增长 6.1%-10.0%，收入由降转升。

现金流情况：第二季度经营活动现金流净额实现净流入，同比改善约 3.2 亿元；上半年累计同比改善约 6.0 亿元。

业绩预亏原因：业务有季节性特征，上半年收入占比低于成本费用占比；去年合同签约下降导致一季度收入降幅大、亏损扩大；研发资本化摊销同比增 1.2 亿元，离职补偿金增 0.3 亿元。

其他经营亮点：第二季度合同签约同比增超 18%，上半年累计增近 8%；通过改善管理控制成本，为收入持续增长奠定基础。

经营分析

公司 2025 年上半年以 "AI 至上 " 战略为核心，通过 " 产品矩阵升级 - 内部场景验证 - 行业标杆复制 " 三轮驱动，实现 AI 从技术落地到商业价值的闭环。深度打磨行业化智能场景（如消费品预测、建筑财务）、内部实践的标杆效应（财务自动化率、营销效率数据），以及客户生态的高速扩张，为未来 AI 规模化变现奠定基础。

盈利预测、估值与评级

根据公司年报，我们预计 2025-2027 年公司实现营收 100.50/111.55/124.94 亿元，同比增长 9.80%/11.00%/12.00%；预计归母净利润为 -7.00/0.05/5.00 亿元，对应 4.46/4.02/3.59 倍 PS，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游客户预算不及预期，研发进度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。