东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 岳斯瑶近期对震裕科技进行研究并发布了研究报告《2025 年中报预告点评：Q2 业绩亮眼拐点已现，机器人业务持续推进》，给予震裕科技买入评级，目标价 147.0 元。

震裕科技 ( 300953 )

投资要点

25Q2 业绩亮眼、超市场预期。公司预告 25H1 归母净利润 1.85-2.12 亿元，同比 +40%~61%；扣非净利润 1.75-2 亿元，同比 +46%~67%。其中 Q2 归母净利 1.12~1.39 亿元，同比增 42%~76%，环比增 54%~91%，中值为 1.26 亿元，同环比增 59%/72%。

主业稳健增长、结构件盈利拐点已现。公司结构件业务 25H1 我们预计收入 25 亿元 +，同增 40%+，全年我们预计收入 40%+ 增长至 60 亿元左右，且通过提高自动化率将净利率提升至 2-3%，贡献 1.5-2 亿元利润，盈利拐点明确；铁芯 25 年我们预计收入稳定在 15 亿元左右，毛利率提升至 20%，我们预计模具 25H1 收入 2 亿 +，毛利率维持 50%+，25 年模具预计营收维持同比增长，盈利水平稳定。

机器人客户持续推进、远期利润弹性明显。公司完成开发整套人形机器人丝杠产品，精度覆盖 C3/C5，并开发线性执行器产品，目前国内机器人客户已导入执行器产品，海外大客户已成功送样，公司对国内外十家左右线性关节本体厂均有对接，当前半自动线产能 100 套 / 天，年底将投产全自动行星滚柱丝杠产线，公司客户稳步推进，远期利润弹性明显。

盈利预测与投资评级：上修公司 2025-2027 年归母净利分别为 4.5/5.9/7.9 亿元（此前预期 4.1/5.8/7.9 亿元），同比 +77%/+31%/+35%，对应 PE38/29/22 倍，给予主业 25 年 25X PE，机器人业务 30 年 10X PE，对应目标价 147 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 169.25。

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