国金证券股份有限公司张真桢近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《2Q25 业绩超预期，高速光模块收入占比持续提升》，给予新易盛买入评级。

新易盛 ( 300502 )

2025 年 7 月 15 日公司发布 2025 年半年度业绩预增公告，公司预计 1H25 净利润 37 亿元 -42 亿元，同比增长 328%-385%；1H25 扣非净利润 36.91 亿元 -41.91 亿元，同比增长 327%-385%。对应 2Q25 净利润 21.3 亿元 -26.3 亿元，同比增长 294%-386%，环比增长 35%-67%；2Q25 扣非净利润 21.2 亿元 -26.2 亿元，同比增长 145%-203%，环比增长 35%-67%。

经营分析

800G 等高速率光模块放量，带动公司增收增利：受益于 AI 算力投资增长，高速率光模块需求持续增长。根据讯石光通信，2025 年全球 800G 光模块的需求量有望达 1800-2200 万只，主要采购方包括英伟达、谷歌、Meta、AWS 等。公司是北美云厂商的重要光模块供应商，点对点光模块中 800G 及以上光模块占比有望提升。高速率光模块具备量价齐升的逻辑，带动公司产品结构优化，净利润亦同比大幅增加。此外我们认为受到关税不确定性影响，2Q 公司部分高速光模块产品可能存在提前出货的情况，进一步增高业绩。展望 26 年，多重利好有望逐步释放：1）26 年 800G 光模块需求持续旺盛，行业需求量同比有望实现翻番；同时 1.6T 光模块渗透率有望提升，公司已成功推出单波 200G 的 1.6T 光模块产品，有望在下一代高速光模块产品中保持领先。2）谷歌、AWS、Meta、OpenAI 的 ASIC 芯片有望在 2026 年大规模放量，而 ASIC 用到的光模块数量相较 GPU 更多，公司作为海外云厂商的光模块核心供应商有望受益。3）AEC 是 ASIC 机柜内优选连接方案，LPO 适用于数据中心机柜内服务器到交换机的连接，具有低功耗、低成本优点，公司在 AEC、LPO 均有布局，有望形成第二增长曲线，拉高盈利质量。

盈利预测、估值与评级

考虑到高速光模块需求超预期、公司盈利能力强，我们上调盈利预测。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 214.2/346.6/478.1 亿元，同比增长 148%/62%/38%；预计 EPS 分别为 8.11/12.47/14.50 元，PE 分别为 16/10/9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

公司实际控制人被行政处罚的风险、AI 发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、存货积压的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘云坤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.58%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 54.13 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 106.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。