开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：半年度业绩高增，投资强度维持高位》，给予滨江集团买入评级。

滨江集团 ( 002244 )

半年度业绩高增，杭州优质土储助力盈利修复，维持 " 买入 " 评级

滨江集团发布 2024 半年度业绩预告。受结转规模提升影响，公司利润实现高增，销售排名稳居前十，投资强度超 60%，拿地聚焦杭州，融资成本降至央企水平。受房地产销售市场下行影响，我们下调盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 29.4、32.7、34.2 亿元（原值 38.3、44.1、50.1 亿元），EPS 为 0.94、1.05、1.10 元，当前股价对应 PE 为 10.6、9.5、9.1 倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持 " 买入 " 评级。

结转项目规模提升，半年度利润高增

公司预计 2025 上半年实现归母净利润 16.33-19.82 亿元，同比增长 40%-70%；实现扣非净利润 16.37-19.87 亿元，同比增长 44.8%-75.8%；基本每股收益 0.52-0.64 元 / 股。公司半年度业绩高增主要由于交付规模有所提升，上半年交付项目共计 17 个，其中杭州地区 15 个，其他城市 2 个。

销售排名稳定前十，拿地强度维持高位

公司 2025 上半年实现销售金额 527.5 亿元，同比 -9.4%，行业销售排名第十，民企排名第一。根据克而瑞数据，公司上半年在杭州全口径销售额 287 亿元，市占率维持第一。公司上半年在杭州和金华拿地 16 宗，总土地款 333 亿元，新增货值超 542 亿元，拿地强度达 63%；其中在杭州拿地金额超 307 亿元，新增土储超 84 万方。截至 2024 年末，公司土储建面 997.6 万方，其中杭州占比 70%，土储结构优质。

公开市场融资畅通，融资成本降至央企水平

公司 2025 上半年在公开市场成功发行 2 笔两年期中期票据及两笔 1 年期一般短融券，发行总规模 23 亿元，票面利率 2.5%-3.8%。截至 2025 上半年末，公司综合融资成本由 2024 年末 3.4% 降至 3.1%，平均融资成本持续走低，降至央企融资水平。

风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.91。

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