7 月 14 日晚间，碳酸锂两大龙头天齐锂业（SZ002466，股价 33.88 元，市值 556 亿元）和赣锋锂业（SZ002460，股价 34.48 元，市值 695.5 亿元）双双披露 2025 年半年报预告。

赣锋锂业预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损 3 亿元至 5.5 亿元，上年同期亏损 7.6 亿元。也就是说，赣锋锂业上半年亏损同比有所收窄。天齐锂业则预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 0 万元至 1.55 亿元，而上年同期为亏损 50.06 亿元。

天齐锂业预计扭亏为盈

天齐锂业主要从事锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。在上游锂矿布局方面，天齐锂业通过控股子公司 TLEA 控制文菲尔德和泰利森，间接持有文菲尔德和泰利森 26.01% 的股份。泰利森运营的格林布什锂辉石矿，是 2023 年全球锂精矿产量最大的锂矿项目，占 2023 年全球在产硬岩锂矿总产量的 30%。

此外，天齐锂业通过投资 SQM（智利化工矿业公司）和日喀则扎布耶的部分股权，进一步扩大了对境内外优质盐湖锂矿资源的布局。

中游锂化工产品方面，天齐锂业深耕该领域多年，产品线涵盖电池级和工业级碳酸锂、电池级和工业级氢氧化锂、氯化锂和金属锂等。

根据 2025 年一季报，天齐锂业中游锂化工产品生产的主要原材料，就来自格林布什锂辉石矿项目生产的化学级锂精矿。

由于天齐锂业锂化工产品定价随行就市，与市场价格较为贴近，而格林布什化学级锂精矿的销售价格按固定周期进行更新。在 2023 年，泰利森格林布什化学级锂精矿参考锂产品市场上 4 家主流报价机构的前一季度平均报价综合确定，与同期市场价格相比存在一定的滞后性。

2024 年 1 月起，泰利森格林布什化学级锂精矿的定价机制更新为参考锂产品市场上 4 家主流报价机构前 1 月度平均报价综合确定，使锂精矿采购价格逐步贴近同期市场价格。

因此，在锂精矿、碳酸锂价格持续走低的背景下，就容易造成拿高成本的锂精矿生产碳酸锂的情况。

对此，天齐锂业在中报预告中表示，泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配影响已大幅减弱。随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。

此外，天齐锂业表示，预计联营公司 SQM 上半年业绩同比增长，带动投资收益上升。

综上，天齐锂业预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 0 万元至 1.55 亿元，扣非净利润为盈利 0 万元至 8900 万元，同比均扭亏为盈。

赣锋锂业预计亏损收窄

与天齐锂业相比，赣锋锂业亏损收窄很大程度上是因为投资收益。

根据中报预告，赣锋锂业预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损 3 亿元至 5.5 亿元，上年同期亏损 7.6 亿元，亏损幅度有所收窄。不过，公司同时预计期内扣非净利润为亏损 5.00 亿元至 9.50 亿元，而上年同期为亏损 1.60 亿元。也就是说，赣锋锂业扣非净利润的亏损不仅没有收窄，反而扩大了。

对此，赣锋锂业解释称，公司产生较大非经常性收益，主要系投资收益与公允价值变动损失叠加所致。其中，公司控股子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目，以及公司处置部分其他公司股权产生投资收益，此外，赣锋锂业持有的以 Pilbara Minerals Limited（PLS，澳大锂业锂辉石矿厂商）为主的金融资产的价格持续下降，造成公允价值变动损失。同时，公司运用领式期权策略来平衡 PLS 股价下降带来的风险敞口，对冲了部分公允价值变动损失。

总体看，对于中报业绩变动，赣锋锂业称，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长，但公司整体经营业绩遭受一定冲击。此外，公司根据会计准则对存货等相关资产计提了资产减值准备。

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