自由现金流，正成为穿透泡沫、回归常识的稳健信号。

只有这笔钱，才有资格被拿去分红、回购、再投资。

自由现金流正被越来越多的海外成熟市场投资者视作核心判断指标，A 股市场也开始对此做出回应。

今天新登场的华夏中证 500 自由现金流 ETF（以下简称 " 现金流 500ETF"，认购代码：560123），以季度分红为亮点，只选留下真金白银的公司，用现实实现价值，用现金回应信心。

在季度分红机制下，基金管理人每季度进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下，可安排收益分配。

季度分红，让赚到的钱，不用捂到年底才见分晓。只要跑赢基准、满足条件，就有机会按季度分红，把收益实打实装进口袋里。

根据现金流 500ETF（560123）的基金合同，可于每年三月、六月、九月、十二月最后一个交易日评估，当基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计率时，可进行收益分配，基金收益分配不须以弥补亏损为前提。

在资本市场不断推进 " 提质 " 改革的过程中，谁能持续产生现金流，谁就可能真正走得更远。

财经观察站 作者：白鹿  

自由现金流不是概念，是一笔笔真金白银

自由现金流，正在成为投资者口中的新密码。

它不是财报上的一个模糊术语，而是实打实的 " 剩下来的钱 "，即，企业在支付掉水电费、发完工资、买完设备、搞完扩产之后，还能留下来的现金。这笔钱，就是自由现金流（Free Cash Flow，FCF）。

用最通俗的方式讲，它是企业经营能力的终极考卷，是挣到手，还能花出去的那部分真金白银。

这种 " 真金白银 " 的能力，是否能转化为实实在在的投资回报？不少人好奇，自由现金流选股策略的长期表现到底靠不靠谱？来看一组核心数据：

根据 Wind 统计，自 2015 年以来 500 现金流全收益指数（932367CNY010.CSI）截至 2024 年底，近十年累计涨幅达 160%，年化超 10%，显著高于中证 500 和中证 500 红利的全收益指数。

漂亮的过去，值得参考；但不是明牌剧透。

回撤控制和盈利稳定性上，近十年中仅 2016、2018、2022 年涨幅为负，且 2023 年录得 10.11% 的正涨幅，2024 年录得 22.56% 的正涨幅。

历史数据仅供参考，市场波动可能导致回撤。

抗压能力方面，近十年来 500 现金流指数的夏普比率及最大回撤都显著高于中证 500 和中证 500 红利指数，呈现出突出的风险收益比。

数据来源：Wind

这些数据表明，关注自由现金流的策略能带来优异的长期风险收益比。

过往亮眼，不代表未来一定重演；投资有风险，别忘了做好功课再上场。

虽说净利润是财报 "C 位 "，但它遵循的是权责发生制，掺杂了不少会计 " 技术动作 "，如折旧、摊销、应收账款，甚至部分预期收益，都能 " 写进去 "。换句话说，它更像是 " 看起来赚了 "，但钱可能还没到账。

而自由现金流，遵循的是收付实现制，是 " 钱已经到账了 " 的那种靠谱。赚到、花了，还剩下，这才是 " 能分 " 的钱，才是股东关心的钱，也才是真正能撑起公司韧性的底气。

那自由现金流到底有多重要？它至少意味着三件事。

第一，它能体现企业的造血能力。

不是靠融资输血，而是真刀真枪从市场上挣来的钱。尤其是在经济周期下行、融资收紧、信用趋严的环境中，谁能靠自己稳经营、持续产出现金，谁就是活得久的。

第二，它支撑分红。

拿不出现金流，就分不了红；分不了红，就很难获得长期资本市场的认可。海外成熟市场早已验证，高自由现金流的公司往往是长期高分红的稳定派，而这些正是价值投资者偏爱的 " 长期伴侣 "。

第三，它帮助穿透估值泡沫，看清真实经营成色。

有些公司看起来增长很猛，但靠融资烧钱，一旦外部环境紧，增长模式就岌岌可危。而自由现金流是检验企业盈利质量的 " 验钞机 "，到底有没有能力用真实经营支撑自己，而不是靠画饼讲故事撑股价。

它的底气不是别的，能留下现金的，才是有潜力持续创造回报的公司。

这只 ETF 不讲 " 故事 "，只靠现金流 " 撑腰 "

刚刚上线的华夏现金流 500ETF（560123），最大的亮点便是季度分红。

季度分红，简单说就是让赚到的钱不用等到年底才见分晓。只要跑赢基准、满足条件，就有机会按季度分红，把收益实打实装进口袋里。

根据华夏现金流 500ETF（560123）的基金合同，可于每年三月、六月、九月、十二月最后一个交易日评估，当基金累计报酬率超过业绩比较基准同期累计率时，可进行收益分配，基金收益分配不须以弥补亏损为前提。

它为什么如此有底气？其实，它的底层策略非常简单，用自由现金流当筛子，从中证 500 的公司里，捞出最有 " 现金实力 " 的那一批。

该 ETF 所跟踪的中证 500 自由现金流指数，从中证 500 成分中精选出 50 家现金流能力较强的公司。

第一层筛查，是企业自由现金流和企业价值必须为正。

这代表着不仅要 " 挣到钱 "，还不能 " 虚胖 "。很多表面风光的公司，其实账上现金流枯竭、靠资本市场续命，这种 " 讲故事大户 "，在这里一律 " 劝退 "。

第二层，是要求过去连续 5 年经营活动现金流量净额必须为正。

这一招，直接把靠一时爆发、一次性资产出让、财报美化上榜的 " 短跑型公司 " 挡在门外。能进来的，基本是持续性造血、能在经济波动中自稳阵脚的慢热型选手。

第三层，是专门剔除了经营现金流远低于营业利润的企业。

为什么这么设计？因为有些公司虽然账面上利润很高，但现金流始终跟不上，很可能是营收质量存疑、回款效率差，甚至财务有水分。通过这一条，把 " 虚胖 " 的成分剔掉，让整个指数更 " 干净 "。

自由现金流选股策略，是国内指数投资的崭新策略。作为首批中证 500 自由现金流 ETF，华夏现金流 500ETF（560123）的推出，意味着自由现金流指数阵营持续扩容，指数投资工具再次进阶。

而这种策略在海外已被验证，自由现金流选股非常成熟。华尔街早已将 " 现金流充沛 " 视为企业运营的黄金标准。美国的 " 现金奶牛 ETF"COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF）自 2016 年上市以来，已经成为超 250 亿美元规模的大型 ETF，追踪的也是这类能自己挣钱、自己花，还能回报股东的公司。

它的成功，不只是因为策略新鲜，而是因为思路极其朴素，投资就该投有钱的公司，有钱才有安全感，也才有持续的价值创造力。

任何策略都有匹配范围，分红机制虽具吸引力，但也应理性看待其可能受限于市场波动和基金表现本身的周期起伏，不能简单理解为 " 固定回报 "。

而这套在海外市场得到充分验证的朴素而有效的策略，如今也顺应 A 股 " 提质 " 改革的大潮，被引入国内。华夏基金推出的现金流 500ETF，把目光聚焦在中证 500 自由现金流指数，反映中证 500 指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。

短期看行情，长期看能力，现金流 500ETF（560123）这类策略恰好能看得见、摸得准。

这只 ETF 的基金经理，只 ALL IN 长期胜率

管理这只聚焦 " 真金白银 "ETF 的，也正是这样一位秉承长期主义理念的基金经理。不追热点、不讲段子、不搞流量，但手里的产品，却力争在不同周期中控制风险，静静地走出一条漂亮的长坡厚雪。

华夏现金流 500ETF（560123）的基金经理为杨斯琪，中国人民大学经济学硕士，2018 年加入华夏基金，从研究员一路成长为基金经理，多年沉淀用 " 自由现金流 " 打开一条新赛道。

她现任华夏数量投资部基金经理，主理华夏自由现金流 ETF 等产品。她从基金经理助理一路做起，靠扎实的底层研究打磨选股系统，不靠 " 眼缘 "，只看 " 真账本 "。

这只 ETF 的风格，其实就是杨斯琪本人的风格，不急、不躁、不追风口，但特别认准一件事，长期的胜率才是真正的护城河。

它的管理理念，不是去押注谁涨得快，而是找出那些即使行业不景气，依然能靠真实现金流维持运营、保持分红、拥有资金安全边际的企业，把这些公司装进一个组合里，旨在追求更可预期的现金流回报。

在这个不确定性成为常态的市场环境里，寻找一种看得懂、拿得住的投资方式，正在变得越来越重要。自由现金流不是万能答案，但它提供了一种更贴近企业经营实况的参考线，即，企业的钱，是怎么挣来的，又能留下多少。

这背后，其实是一种对稳健回报的偏好，对长期陪伴的期待。

结语

赚钱不是纸上谈兵，谁能把收益真正分给投资者，才是真实力。

每一类投资方法，都是基于某种假设前提，也注定匹配特定的市场阶段。自由现金流不是当下市场的唯一解，更不是投资组合的全解。

指数不等于保证，ETF 不是避风港。更何况，市场本就没有绝对的 " 最好 "，只有更适合自己的选择。自由现金流策略更偏好成熟稳定、现金流充沛的企业，可能会错过那些处于高速成长期、但尚未释放现金流的公司，尤其是科技、生物医药等重研发、重投入的潜力赛道的投资机会。

所以，无论你是 " 现金派 "，还是 " 成长派 "，都值得回到这张现金账本前，冷静思考一句话——这笔钱，是怎么留下来的？

最后啰嗦一句，投资有风险，入市需谨慎。即便方向清晰，也别忘了步步为营。