｜2025 年 7 月 16 日 星期三｜

NO.1 中金公司：对下半年市场持较为积极的观点

中金公司指出，向后展望，我们认为短期市场仍然面临较多不确定性，但中期而言，我们对下半年市场持较为积极的观点。基本面层面，金融数据往往是市场的前瞻指标，货币增速等指标改善表明政策已经在行动，近期高规格会议再提 " 反内卷 " 也体现出对于物价偏弱等问题的重视；资金面层面，市场经历 10 个月区间震荡后，筹码结构得到优化，并且我们测算当前市场点位已明显高于过去 1 年和 3 年的资金平均成本，赚钱效应正在好转，当前 " 资产荒 " 的环境下，A 股的股息率相比长债收益率有明显吸引力，是市场向好的底层逻辑。配置上，在不确定性环境下仍然建议保留红利低波作为底仓资产，另一方面结合景气回升和产业趋势进行布局，建议关注 AI 算力、创新药、有色金属等行业。

NO.2 华泰证券：券商半年报业绩高增，把握修复机会

华泰证券研报称，7 月以来券商股密集发布半年报业绩预告，已公告的 27 家中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在 50% — 80%，中小券商多集中在 50% — 120%，部分实现 1000% 以上增幅（有一定的低基数影响）。财富管理、投资交易、投行是核心增量，反映上半年权益市场景气度提升，成交额和投行融资额同比增长强劲。展望下半年，权益市场在 " 持续稳定和活跃资本市场 " 的基调下有支撑，7 月以来交投延续高景气度，香港 IPO 市场持续回暖，为券商营造良好经营环境。当前板块低估低配，把握券商股修复机会。

NO.3 中信证券：美联储 7 月降息的可能性小 年内最多降息两次

7 月 16 日，中信证券研报指出，美国 6 月通胀基本延续 " 岁月静好 " 的状态，核心 CPI 环比增速连续第五个月低于预期，主因租金通胀和二手车价格降温。本次偏软的核心通胀不能验证 " 关税对通胀影响轻微 " 的猜想，事实上我们构建的 " 进口含量高的 CPI" 等追踪指标显示关税已初步影响到美国进口敏感型终端消费品价格。我们依旧认为美国通胀存在反弹隐忧，美联储 7 月降息的可能性小、年内最多降息两次，美元持续走弱的空间或较有限，美债目前的配置吸引力可能仍不太强。

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