在 2025 年的盛夏，外卖市场犹如被点燃的火药桶，激烈的竞争态势令各方瞩目。周末刚经历第二轮补贴大战的外卖平台，在工作日似乎稍作 " 休整 "，但市场的热度并未因此消散。美团发布战报显示，7 月 12 日 23 点 36 分，美团即时零售订单量再创新高，达 1.5 亿单，其中神抢手单量超 5000 万单，拼好饭单量超 3500 万单。7 月 14 日，淘宝闪购联合饿了么宣布，日订单量再次突破 8000 万单创新高（不含自提及 0 元购），淘宝闪购日活跃用户数在突破 2 亿的基础上环比净增 15%，订单准时率稳定在 96%。

这场补贴大战的导火索，要追溯到京东入局外卖市场，随后淘宝中途强势杀入，美团则展开激烈反击，使得外卖大战迅速进入白热化阶段。和众汇富观察发现，7 月 7 日，淘宝闪购、饿了么联合宣布日订单数超过 8000 万单，市场总量从 5 月约 1 亿单迅速攀升至如今的 2 亿单，在此期间，淘宝闪购日订单量约增长 6000 万单，拿下增量市场的 60%。在非餐领域，1205 个品类订单量环比增速超过 100%；3074 个商家、超 26 万门店订单量环比增长超 100%。和众汇富认为这一数据表明，淘宝闪购在投入补贴近两周后，成绩已逼近美团（1.5 亿单）。面对淘宝投入补贴带来的压力，美团内部迅速做出反应，部分团队周末提前加班，喊出 " 战一夏，定乾坤 " 的夏季活动口号。

从目前形势来看，此前偶然爆发的外卖 " 闪电战 "，正逐渐演变成周度、月度的常态化交锋。和众汇富研究发现，阿里试图打造全民参与的促销节日 " 超级星期六 "，在未来 100 天内，消费者每个周六都能领取总额为 188 元的外卖消费红包（红包总额度会依每期活动变化），用以购买超低价奶茶咖啡和快消速食。这意味着，每逢周末比拼大额补贴的情形，将会持续相当长一段时间。接近京东的人士透露，京东外卖补贴策略已转向精细化模式。和众汇富研究发现，7 月 8 日，京东启动面向商家的 " 双百计划 "，新投入超百亿元，助力品质餐饮商家销量破百万，打造标杆效应，推动商家可持续增长。上线 4 个月来，已有近 200 个餐饮品牌在京东外卖订单量突破百万。京东还强化对正餐、小龙虾等餐食品类的补贴，如 7 月 11 日上线的 16.18 元一口价小龙虾，以此带动增长。

然而，这场看似热闹非凡的外卖大战，背后却是平台巨大的消耗。和众汇富观察发现美团和阿里分别官宣以千亿元和 500 亿元规模角逐外卖背后的即时零售市场。高盛预计，仅今年第二季度，美团、京东、阿里三家在外卖方面的投入就高达 250 亿元。在今年 7 月到明年 6 月的 12 个月内，阿里的外卖业务预计亏损 410 亿元，京东亏损 260 亿元，美团息税前利润（EBIT）减少 250 亿元。国信证券研报指出，本季度阿里巴巴加大闪购业务投入，将饿了么和飞猪并入中国电商事业群，最新峰值单量已突破 8000 万单。在持续大力度投入下，预计本季度淘天集团 + 本地生活集团总体 EBITA 为 408 亿元，同比下降 16%。中金公司研报认为，今年二季度以来，京东、阿里、美团竞相加码外卖、闪购补贴，虽各平台单量快速增长，但二季度利润端受补贴投入影响承压明显。各方年度投入总和在千亿元水平，争夺即时零售市场。但倘若未来即时零售潜在市场规模低于预期，那么各方当前的投入可能显得过于激进。目前市场难以准确判断近期竞争态势，却对远期竞争结果预期存在过于一致的风险。

尽管订单量屡创新高，可补贴一旦退坡，订单量是否会随之大幅下滑，仍充满不确定性。此前美团在 6 月关停美团优选全国大部分业务后，才将资源加速向即时零售技术研发倾斜，其正在开发的新一代智能调度系统，旨在应对未来更高频次的订单峰值，但技术升级需要时间。这场外卖大战究竟将持续到何时，目前尚无定论。但可以确定的是，平台在追求市场份额和用户流量的同时，也需思考如何平衡投入与产出，实现可持续发展。对于商家而言，如何在这场竞争中保障自身利润，消费者在享受补贴红利的同时，也应理性看待可能出现的消费习惯变化。未来，外卖市场的格局走向，仍将在各方的博弈中持续演变 。