作者丨铅笔道 华泰诗

近日，上海镁信健康科技集团股份有限公司（下称镁信健康）向港交所递交了招股书。

镁信健康不卖药、也不卖保险，而是做 " 支付和服务中间层 "：它帮药企把药卖出去、帮保险公司把产品做出来、帮患者把高价药买得起——赚的是撮合与服务费。

很多新药（尤其是癌症、罕见病等 " 特药 "）动辄一针几万元。医保往往覆盖不到、商保又跟不上，病人只能自掏腰包。镁信健康的核心使命，就是把——患者需要的高价药、药企想卖出去的新药、保险公司想设计的新产品，这三方撮合起来，让药更买得起、保险更好卖。

镁信健康成立于 2017 年，创始人张小栋。

张小栋 2007 年本科毕业于南京大学化学专业，后获得中科院上海药物化学硕士学位。他曾任职于波士顿咨询（BCG），为阿斯利康、罗氏、礼来等企业提供战略、运营、数字医疗等方面的咨询服务。2015 年，他又担任上海医药旗下处方药新零售平台 " 上药云健康 " 联合创始人兼任首席运营官，负责云健康创新项目、对外合作、战略规划与投资等业务板块。2017 年，创立镁信健康。

据《中国企业家》报道，在上海医药工作期间，张小栋设计了开创性的付款机制，让两款高价药让患者用得起。

第一款是肺癌创新药，多方调研显示疗效都不错，但 4 个月要花费 24 万元。张小栋通过分期付款，把药费分摊到 2 年。第二款是 5 万元的某丙肝药，治愈率超过 96%。张小栋说服保险公司，围绕这款药设计了一个保险产品，没治愈可以退费，完全按疗效付费。

这段经历，让张小栋非常受启发，他希望通过多方合作，" 让患者用得起、用得上好药 "。

张小栋希望通过镁信健康提供国家医保、常规商业保险之外的第三种保险。在张小栋眼中，保险和医药行业都是非常传统且庞大的行业，原来是各干各的，站在中间把两个行业往里拉确实很难。这两个行业如同两块独立的大陆，而镁信的角色就是 " 修桥 "。

镁信健康获得从 Pre-A 轮到 C+ 轮的七轮融资，筹资总额超 31 亿元。到 2023 年完成上市前最后一轮融资时，估值已高达 116.78 亿元。投资方包括上海医药旗下上海医药大健康、蚂蚁集团旗下上海云鑫、中再寿险，以及博裕投资、博远资本、创新工场、礼来亚洲基金等。

镁信健康的收入主要来自两大板块，智药解决方案专注为药企提供全生命周期商业化服务，2024 年贡献 12.07 亿元收入，智保解决方案则为保险公司提供健康险全流程支持，带来 7.31 亿元营收。

根据弗若斯特沙利文资料，以 2024 年平台支付总额（GPV）计算，镁信健康是中国最大的创新药械解决方案提供商，同时以服务的保单数量计算，公司是规模最大的创新健康保险解决方案提供商。

2022 年至 2024 年，镁信健康分别实现收入 10.69 亿元、12.55 亿元、20.35 亿元，2022 年至 2024 年复合增长率约 38%。

2022 年至 2024 年，镁信健康净亏损分别为 4.46 亿元、2.88 亿元及 0.76 亿元，看呈减亏趋势。

随着商业健康险、创新药加速放量，这种 " 药 + 险 + 金融科技 " 模式正迎来机会。