西南证券股份有限公司郑连声近期对福达股份进行研究并发布了研究报告《新能源化转型成果显著，降本增效显成效》，给予福达股份买入评级。

福达股份 ( 603166 )

投资要点

事件：公司披露 25H1 业绩预增公告，25H1 公司实现归母净利润 1.45-1.55 亿元，同比增加 97.1%-110.7%。单季度看，25Q2 实现归母净利润 0.80-0.90 亿元，同比增加 90.4%-114.3%，环比增加 22.7%-38.1%。

新能源混动曲轴业务增长显著，驱动公司业绩增长。2024 年公司曲轴业务实现营业收入 10.36 亿元，同比增长 41.32%，毛利率达 30.25%，同比 +1.08pp。同时，公司积极扩产以满足客户需求，在曲轴生产线产能建设上，2025 年将实现 400 万件曲轴产能的目标。公司预增公告披露，混合动力曲轴市场需求增加使得新能源曲轴业务收入较同期有所增长，25H1 插混汽车累计销量 252.1 万辆（中汽协口径），同比 +31.2%，未来伴随公司产能提升叠加混动市场需求旺盛，公司业绩有望持续增长。

公司持续修炼内功，降本增效起成效。25Q1 公司毛利率为 27.1%，同比 +2.6pp，环比 +1.4pp，净利率为 13.8%，同比 +4.0pp，环比 +1.8pp。费用层面，25Q1 公司销售 / 管理 / 研发费用率分别为 0.9%/4.3%/5.9%，同比 -0.9pp/-0.9pp/-0.3pp，环比 +3.2pp/-2.6pp/+0.4pp。公司持续深入开展提质增效专项行动，严格把控各项支出，在降本增效方面取得成效，盈利能力持续加强。

公司优化资源配置，持续拓展新成长空间。公司转让公司持有的合资公司 25% 股权（阿尔芬），进一步优化现有资源配置，使得投资收益增加，助力公司 25H1 净利润增长。此外，公司计划通过增资和股权收购的方式，获得长坂（扬州）机器人科技有限公司 35% 的股权，并计划与长坂科技共同设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域，当前长坂已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，其中，上肢丝杠年产能达 1 万套、下肢丝杠年产能达 2 万套。

盈利预测与投资建议：预计 25/26/27 年归母净利润为 3.0/4.1/5.4 亿元，未来三年复合增长率为 42.7%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，客户拓展不及预期的风险，下游行业需求不及预期风险，机器人行业发展不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。