7 月 16 日，摩根士丹利（Morgan Stanley）公布了 2025 年第二季度财报。公司在多个关键业务线上超出市场预期，展现出 " 集成平台 " 战略的稳健成效。其中，财富管理和股票交易业务成为利润的双引擎，抵消了投行业务持续低迷的拖累。

关键财务数据亮点：

净营收：167.9 亿美元，超出市场预期的 160.4 亿美元，同比增长 12%。

每股收益（EPS）：2.13 美元，高于预期的 1.89 美元。

有形普通股本回报率（ROTCE）：18.2%，远高于市场预期的 16.7%，显示盈利质量强劲。

股本回报率（ROE）：13.9%，预期为 12.7%。

财富管理业务持续强势

摩根士丹利的财富管理业务实现营收 77.6 亿美元，同比上涨 14%，超出市场预期的 73.5 亿美元，税前利润达 22 亿美元，税前利润率高达 28.3%。

净新增资产达 592 亿美元，创出新高，其中收费型资产流入达 428 亿美元。

资产管理收入同比增长 10.6%，达 44.1 亿美元，主要受益于客户资产规模上升。

公司管理的客户总资产已达到 8.2 万亿美元，其中收费型资产达 2.48 万亿美元。

这一板块的持续扩张，凸显出摩根士丹利向 " 高粘性 + 稳定收入 " 模式的成功转型。

股票销售与交易业务大幅领先预期

机构证券业务中的股票销售和交易收入为 37.2 亿美元，远高于市场预期的 35.3 亿美元，同比大增 23%，创下多个子业务线增长纪录。

** 主经纪（Prime Brokerage）** 和衍生品交易需求显著上升，带动交易活跃度。

公司称 " 不同地区和业务线全面增长，客户交易活跃度高 " 是本季亮点之一。

相比之下，固定收益、外汇和大宗商品（FICC）业务营收为 21.8 亿美元，略高于市场预期的 21.1 亿美元，同比增长 9%。

投行业务仍承压，但部分承销亮点明显

投行业务整体营收为 15.4 亿美元，同比下降 5%。其中：

咨询收入为 5.08 亿美元，略低于预期的 5.3 亿美元。

股票承销收入达 5.0 亿美元，显著超出预期的 3.83 亿美元，受益于 IPO 和可转债发行恢复。

固定收益承销收入为 5.32 亿美元，略低于预期的 5.41 亿美元，主要因高收益债发行减少。

整体而言，摩根士丹利在承销方面表现出比竞争对手更强的弹性。

成本与资本管理

非利息支出为 119.7 亿美元，高于市场预期的 115.1 亿美元，主要由于薪酬及 DCP（延期薪酬计划）支出上升。

坏账拨备为 1.96 亿美元，高于预期的 1.31 亿美元，反映宏观环境不确定性增加。

有效税率为 22.7%，低于预期的 23.7%。

公司宣布将季度股息上调至 1.00 美元，并启动最多 200 亿美元的股份回购计划。

更新中 ......