文 / 瑞财经 许淑敏

前不久，赛力斯汽车完成 50 亿元的战略融资，引入 9 家机构投资者。

其中除了产业资本以外，还包括几家国有大行旗下投资平台，包括工银投资、交银投资、农银投资。

农银投资的入局显得特别。今年以来，农银投资聚焦智能制造、新能源汽车等领域。

其与广州金控合作设立的广州广金千帆企航创业投资基金，首笔投资投向广州德恒智能装备，该企业在汽车白车身、新能源电池盒等领域具备技术壁垒。

农银投资董事长许多对外接受采访时也表示，" 今年，农银投资力争完成 18 个试点城市基金设立，并优先挑选国产替代、卡脖子、硬科技、原创性等科技含量高的项目进行投放，推动科创项目落地。"

瑞财经观察到，农银投资正在发生一些变化。

盈利表现

想必很多人对于银行系金融资产投资公司 ( AIC ) 已经不太陌生。今年以来，银行系 AIC 设立热潮不断，兴业银行、招商银行、中信银行三家股份制银行陆续宣布出资 100 亿、150 亿、100 亿设立 AIC。

在此之前，仅有五家国有大行设立了 AIC。AIC 设立初衷是市场化债转股、降低企业风险，如今也瞄准股权投资领域。

农银投资成立于 2017 年，是国内首批获准设立的市场化债转股实施机构之一，当前注册资本 200 亿元。作为农业银行全资子公司，农银投资在业务拓展、流动性支持、资本补充等方面能够得到母公司的支持。

在五大 AIC 当中，农银投资资产规模位列第三位。2024 年，农银投资总资产规模 1250.44 亿元，仍低于工银投资、建信投资，后两家总资产分别为 1838.62 亿元、1286.51 亿元。

2023 年，农银投资的资产总额一度有所缩水，从 2022 年的 1222.93 亿元下滑至 2023 年的 1221.31 亿元。

但农银投资的盈利表现尚可。2024 年，农银投资实现净利润 39.17 亿元，同比上涨了 3.98%，净利润规模仅次于工银投资的 47.97 亿元。

不过，近几年，农银投资平均资本回报率有所下滑。2021 年 -2023 年，该等数据分别为 15.49%、13.07%、12.63%。 

农银投资的营收主要来自投资收益、利息收入和手续费及佣金收入等。2021 年 -2023 年，农银投资净营业收入分别为 30.33 亿元、36.3 亿元、40.2 亿元。

同期，其利息净收入分别为 -10.87 亿元、-11.8 亿元、-13.12 亿元，投资收益分别为 57.71 亿元、46.8 亿元、52.57 亿元，表现均有所起伏。

内外变化

自 2020 年起，农银投资开始探索 " 不以债转股为目的 " 的股权投资业务，瞄准科创领域。

农银投资董事长许多对外提及，农业银行总行高度重视股权投资试点业务发展，配套了一系列支持政策。农银投资正优化调整适配科创股权投资的考核机制，持续完善投前、投中、投后业务流程和操作规范。

农业银行对于农银投资重视程度高，意味着期待值高。从侧面看，农银投资内部的压力，也会更大。

农银投资人事变动不断。

去年 11 月，监管核准了张武文农银投资副总裁、首席财务官的任职资格。今年 3 月，袁盛作为农银投资总裁、董事的任职资格也获得了监管批复。此前，农银投资总裁为杜东升。

网上关于袁盛的公开资料不多。仅能看到，2017 年，袁盛曾以农业银行国际金融部副总经理的身份参加 ICC China 银行委员会的相关交接仪式。

除了人事方面的变动，农银投资的另一个明显变动是，在退出对外投资企业方面加速了。

根据天眼查，农银投资当前对外投资 179 家企业，历史对外投资 67 家企业。

2025 年至今，农银投资合共退出投资企业共 18 家，其中包括中化学交通、珠海华发城市运营、中铁十九局矿业投资、宁波舜建集团等等，涉及建筑业、租赁和商务服务业、采矿业、制造业等行业。

天眼查显示，农银投资退出企业数量有所上涨，超过了去年全年的水平。2024 年，其仅退出 12 家投资企业。再往前回溯，2022 年、2023 年，农银投资退出企业数量分别为 7 家、10 家。

方向转变

从退出企业类型分析，农银投资退出建筑业相关企业较多。

今年以来，农银投资退出建筑业相关企业共 5 家，其中涉及中国铁建旗下多家公司，包括中铁二十一局集团电务电化、中铁二十一局集团第二工程、中铁十四局集团第三工程，退出时持股比例分别为 34.1%、27.03%、35.84%。

从退出时间来看，7 家企业是农银投资于 2020 年入股，其持有时间约 5 年。此外，也有 6 家是农银投资于 2023 年入股的企业，持有时间约 2 年。

对于 AIC 来说，退出增多或是投资周期闭环完成，验证了市场化能力，可从传统行业腾出资金投向新兴的科创企业。但短期退出企业增多，亦有偏离长期支持目标的倾向，应多重方向考量。

能够看到，今年以来，农银投资新增投资企业包括永祥股份、赛力斯汽车、涟钢电磁、攀钢矿业、芯擎科技、青海盐业、中核二二、中国一冶、金川镍钴等。

根据中诚信国际此前报告，农银投资项目行业分布相对集中，截至 2023 年末，优质客户债转股项目投放以公用事业与环保、基础设施、能源与化工三大类行业为主，占比分别为 25.30%、25.06%、17.46%。

从期限分布来看，农银投资项目期限主要集中在 3-5 年。

中诚信国际认为，债转股业务周期较长，农银投资长期债务占比高，流动性管理压力相对较小。考虑到债转股资产回收期限相对较长，且现阶段宏观经济复苏缓慢，资本市场波动较大，退出渠道受到一定影响，未来仍需关注偿债能力变化情况。