每日经济新闻 23小时前
房企风险出清提速:十余家债务重组获批,总化债或达数千亿元
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今年以来,出险房企的债务重组不断提速。

7 月 16 日,《每日经济新闻》记者获取的三份文件显示,在 6 月 27 日至 7 月 11 日召开的持有人会议上,"H20 旭辉 3""H20 旭辉 2" 和 "H21 旭辉 01" 三只债券的持有人投票通过了《关于本期债券重组的议案》,三笔债券总规模约 30.9 亿元。这距离旭辉集团债券重组优化公告挂网还不到一周。

今年以来,房企债务重组加速推进。如龙光集团 21 笔公司债券及资产支持证券重组议案获得投资人表决通过,涉及本金余额合计 219.6 亿元;而时代中国、融创中国等房企境外债重组已基本获债权人通过,等待聆讯。

中指研究院监测显示,截至目前,包括融创中国、中梁控股、佳兆业、禹洲集团、远洋集团、时代中国、金科股份等在内的十余家出险房企的债务重组或重整获批。初步测算,上述房企如重组成功,化债总额将达数千亿元。

" 目前来看,出险房企债务重组成功将有助于缓释风险,但企业真正走出危机,还需要市场回暖作为根基。" 中指研究院企业研究总监刘水通过微信向每经记者表示,企业基本面获得改善,才能够避免重复展期或者重复重组。

十余家房企债务重组或重整获批

7 月 10 日,龙光集团公告宣布,公司全资附属公司深圳市龙光控股有限公司境内债券重组已完成投票,涉及的 21 笔公司债券及资产支持证券重组议案均获得投资人表决通过,涉及本金余额合计 219.6 亿元,涵盖公司债券及资产支持证券等各类债券品种。

也就是说,自 6 月 20 日向投资人公布境内债重组议案后,龙光集团仅用了 20 天时间便完成了境内债二度重组。

公告显示,本次重组获得投资人高度支持,大部分债券表决提前通过。重组方案涵盖了特定资产、资产抵债、现金回购、债转股及留债等五大选项,其中现金回购比例由此前的 15% 提升至 18%,资产抵债比例提升 10 个百分点至 35%,留债展期期限则从 9.5 年缩短至 8 年。

来源:龙光集团公告

" 下一步,将根据债券持有人会议议案的约定,快速落地相关后续工作,安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中进行选择及分配。" 龙光集团方面表示。

就在龙光集团公告的一周前(7 月 4 日),融创中国公告宣布,拟配发 7.54 亿股,偿付约 56 亿元选择股票的境内债。此次配股正是融创中国配合境内债务重组中的股票选项的有序实施。

作为行业首家完成境内公司债券整体重组的房企,融创中国在今年初就完成了总规模 154 亿元的境内债重组,预计可削减超过 50% 的境内公司债务,留债部分最长展期达 9.5 年,且 5 年内不再有兑付压力。

来源:融创中国公告

就在其境内债重组成功 3 个月后,融创中国再次宣布对其境外债进行二次重组,全额债转股成为最大亮点。根据融创中国最新公告,截至 6 月 30 日,重组支持协议中的现有债务未偿还本金总额约 75% 的持有人已加入重组支持协议,境外债有关计划的聆讯定于 2025 年 9 月 15 日上午 10 时在香港高等法院举行。叠加境内债重组的化债影响,融创中国预计将整体压降近 700 亿元债务。

6 月 30 日,碧桂园公告称,截至公告日,代表现有公开票据本金总额逾 75% 的持有人已加入境外债重组支持协议,公司将继续与主要债权人磋商重组条款,以尽快达成协议并于 2025 年底前实施建议重组。

碧桂园在公告中称,公司还将积极盘活资产,通过提高经营效率、加强现金流管理,保证业务稳定及可持续经营。通过实施拟议计划及措施所取得的正面成果,集团将具备足够的财务资源以维持自 2024 年 12 月 31 日起至少 12 个月的持续经营。

来源:碧桂园公告

此外,旭辉集团、世茂集团、富力集团、雅居乐的境外债化债都提出了明确的时间表。

其中,旭辉集团、世茂集团的境外债重组计划方案均获得法院批准。6 月 26 日,旭辉集团境外债务重组计划协议获法院批准,计划生效日期已于 6 月 27 日落实;6 月 27 日,世茂集团表示,境外债务重组计划已于 3 月 13 日获法院批准,预期将不晚于 8 月 29 日完成及生效;动作稍有滞后的雅居乐也表示,已与境外多个种类债权人展开讨论及谈判,目标是争取在 2025 年底前与集团境外多数主要债权人就重组方案达成一致。

中指研究院数据显示,截至目前,融创中国、富力集团、中梁控股、当代置业、佳兆业、奥园集团、金轮天地、禹洲集团、远洋集团、时代中国、绿地控股、金科股份、协信远创等十余家房企的债务重组或重整获批。

" 随着多家房企债务重组或重整获批,房企风险化解明显提速。" 刘水指出,在当前市场形势下,债权人态度转变,对于债权回收的预期随市场形势调整,更加接近实际,倾向于接受重组方案,以提高债务清偿率。另外,部分债权人在出险房企债务不断换手后持有成本较低,如果重组方案的现金回收价值更具吸引力,他们更愿意接受重组,多重因素推动当前债务进程加快。

" 走出危机还需市场回暖作为根基 "

从近期多家出险房企公布的债务重组方案来看," 实质性削债 " 成为主流。

以旭辉集团为例,自 2022 年 11 月启动境外债务重组以来,该公司持续优化重组方案条款,努力寻求实现多方利益的平衡。最终,在推出的第三版境外债重组方案中,针对不同债权人的风险偏好与资金安排需求,遵循 " 短端削债、中端转股、长端保本降息 " 框架,提供三大方向五大类选择,各选项在年期和还本方式上都各有不同,旨在允许债权人在保本诉求、即时受偿诉求、退出诉求和共享收益诉求间做出最符合自身利益的选择。

来源:旭辉集团公告

值得关注的是,考虑到境外债债权人对资本市场灵活性的要求,上述方案特意设置债转股选项,即选项 2A 的可转债和 2B 的可转债 + 中期票据的组合,并不设规模上限。

此前接近旭辉集团人士介绍称,这为债权人既预备了即时的现金受偿,又安排了更具流动性的退出渠道,更能让债权人分享在公司有效修复资产负债表、恢复造血能力后带来的股权增值的潜在收益。而本次重组预计削减旭辉控股境外债务约 52.7 亿美元(约合 379 亿元人民币),占境外债务总额的 66%。

对比其他房企的削债方案,龙光集团的版本相对常规,核心也在于大幅减债,并有助于大幅度降低龙光集团债务额度以及延长支付年限。据测算,此次重组后,龙光集团短期支付现金总额上限仅为 6 亿元。

此外,融创中国境外债二次重组采用债权转股权模式,预计化债约 600 亿元;碧桂园在境外债重组后预计将减少债务约 110 亿美元(约合 789 亿元人民币)。

不过需要注意的是,仍有多家出险房企的债务重组计划等待债权人同意。如花样年控股,早在 2023 年就宣布启动债务重组程序,但截至 2024 年 4 月 29 日,花样年仅与持有现有票据未偿还本金总额约 32% 的债券持有人小组签订了重组支持协议。

来源:花样年控股公告

尽管花样年控股此后对债务展期年限及利率变动、筹集新资金的方案等进行了更新,若该重组计划得以成功实施,预计将削减近一半的境外负债总额。但仍未获得重组通过所需债权人的同意,境外债务重组支持协议截止日期也一延再延。根据 7 月 14 日花样年控股发布的有关境外债务重组更新显示,重组支持协议的最后截止日期进一步延长至 2025 年 7 月 18 日。

" 房企的重组成功并不意味着上岸,不管是展期还是削债,都只是减轻财务压力。" 克而瑞分析指出,若要真正回到正常经营轨道,仍需通过市场的检验。

刘水也持相似观点。在他看来,目前出险房企债务重组成功将有助于缓释风险,但企业真正走出危机,还需要市场回暖作为根基。企业基本面获得改善,才能够避免重复展期或者重复重组。

" 当前,房企应紧抓‘因城施策’窗口期,加速布局较好项目的销售去化,快速回笼资金,只有持续的销售回款,才能保障现金流入,才能增强偿债能力。" 刘水表示。

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