时间进入 7 月，半个月来，国内具身智能领域共发生 16 起融资事件，几乎平均每天一起。仅 7 月 8 日一天内，就有 6 家公司官宣获得了新一轮投资。

将时间线进一步拉长，今年以来截至 7 月 16 日，雷峰网 AI 科技评论以 " 具身智能 " 为标签在 IT 桔子上检索到融资事件共计 130 件。其中，已明确公布的融资金额共计 96.68 亿元；另有 98 件未公布明确金额的融资事件，从千万级到数亿元不等，如果再算上这一部分，预估整个具身智能领域上半年的总融资超过了 200 亿人民币，甚至更多。

相关数字已远远超过 2024 年全年的 90 起融资—— 89.33 亿元融资金额。

去年涌向大模型的科技投资，今年开始掉转方向拥抱具身智能，但钱具体流向了哪里？

AI 科技评论梳理出的上半年融资金额与轮次最多、估值增长最突出的 13 家具身智能赛道头部公司，大多都选择了大脑与本体 " 两条腿走路 "；在它们的资方构成中，大厂和传统制造巨头充当了重要角色。

资本日渐向头部企业聚拢，或将倒逼创新收敛，并把行业提前带到洗牌期。

（AI 科技评论整理，数据来源于 "IT 桔子 "）

资本兴趣转向具身

一个有趣的现象是，人工智能领域，资本的兴趣正逐渐从大模型转向具身智能。相比之下，今年上半年，大语言模型领域融资事件仅 72 起，其中基座模型公司仅 3 家官宣了新融资——智谱、面壁与 MiniMax，增势趋缓。

2024 年对大模型展现出积极兴趣的资方，现在都在把视线转向具身智能。

例如，互联网大厂中，去年投资了阶跃星辰、月之暗面的腾讯，今年则先后领投了智元机器人 B 轮系列融资和宇树的 C+ 轮融资；专业投资机构中，赛富投资基金去年领投了面壁智能，今年 7 月也参与了它石智航的天使 + 轮融资；像商汤这样的早期 AI 四小龙也有参与进来，从去年开始就领投了众擎机器人的天使轮系列，今年还在继续参与后者的 Pre-A 轮融资……

事实上，相比于大模型，具身智能无论是技术路线抑或商业模式都未出现相对清晰的共识，而大模型的技术突破至少已有较高确定性。因此，有投资者对 AI 科技评论表示疑惑，评价：" 具身智能赛道泡沫太明显；中国追捧的 ' 硬科技’不是‘硬核科技’，而是‘有硬件实体的科技’。"

但另一方面，也有观点认为，资本投资兴趣转向的原因也恰恰在于此：

" 大模型赛道基本进入收官状态了，头部公司已经确立了优势，也不大可能再有新玩家要进入。" 本征资本的邢大地博士告诉雷峰网 AI 科技评论，从投资角度看，这个 " 诸侯争霸 " 的过程已经完成了，不可能有人愿意将大笔资金投入新的大模型平台，而具身智能则恰恰相反，还处在 " 前置押注 " 的阶段。

与此同时，大模型的瓶颈也在慢慢浮现出来，Scaling Law 并未大力出奇迹、带来真正的 AGI，积攒同物理世界交互的能力可能是进化算法、通往 AGI 的一条必由之路。因此，" 驱动物理世界 " 已经成为比纯粹的数字大脑更吸引人的故事。

邢大地进一步解释，大模型应用更偏服务业，但人工智能更大的蓝海应该是在工业，机器人是触达这个蓝海的入口，也是通往垂直应用场景过程中绕不开的一环。

赛道呈现收敛态势

2025 年上半年，具身智能的融资也体现了：资本日渐向头部企业聚拢，使后者融资频次持续加密，而新创业者要获得融资越来越难了。

随着 " 量产元年 " 的呼声日益高亢，上半年，绝大部分钱都被砸向了已有相对成熟产品和量产计划的明星公司，某种意义上，也将行业提前带到了洗牌期。企业和技术路线开始显现出收敛趋势。

比如，6 月，银河通用完成了一笔 11 亿元人民币的融资，这也是国内具身智能领域单笔最大融资。过去两年内，银河通用累计融资已超 24 亿元。

再比如，在 7 月 7 日，星动纪元新近融资 5 亿元人民币；紧随其后，8 日，" 杭州六小龙 " 之一的云深处完成 C+ 轮融资，金额同样是 5 亿元，它石智航完成天使 + 轮融资 1.22 亿美元；9 日，" 星海图 " 也宣布完成 A4 及 A5 轮融资超 1 亿美元……三天时间里，四家公司融了 25 亿元。

其中，星海图今年已经是第 5 轮融资，累计金额超过 13 亿元，估值较年初涨了 3 倍多，星海图将今年所有融资统一命名为 "A 轮系列 "。节奏与之相似的还有自变量机器人，年初到现在接连完成了 Pre-A++ 轮、Pre-A+++ 轮和 A 轮融资。

将一个融资轮拆分成多次，这也是具身智能领域公司的共性特征。

对此，投资方与项目方各有考量。站在投资角度，这符合风险控制逻辑。邢大地认为，即便有些投资机构愿意去赌一些核心团队或技术，也倾向于把一笔投资拆分成不同轮次，以此验证资金是否在持续产出预期的结果。

站在融资方角度，这一方面是种妥协，另一方面，长时间 " 憋大招 " 容易被市场遗忘，持续的融资新闻对于保持项目的热度和声量、维系投资界的关注也有利。

硬科技领域的具身智能已经颠覆了传统的投融资模式。" 此前，融资周期是相对明朗的，种子轮一般是概念期，天使轮要产出原型，等到了 A 轮，产品基本就要成型了。" 邢大地表示，但具身智能开发过程中会出现各种各样的反复，在 A 轮这个所谓的投资估值阶段没有完成原型研制，只能一轮接一轮地融下去，才有继续试错的资本。产品的开发、验证周期被大大拉长，投资周期自然也被拉长。

这也意味着，尽管资本火热，但行业仍处在早期阶段，靠 " 补血 " 活着仍 " 来日方长 "。这一点在融资轮次构成上也有所表现。今年 130 起投资事件中，超过三分之二处在从天使轮到 A 轮之间的融资轮次；B 轮及之后的则仅有 13 起，云深处、宇树、银河通用、智元是为数不多走到这一阶段的企业。

大厂与传统制造巨头热情下注

从资本背景来看，美元方面的投资事件有 6 起；其余均为人民币。

同时，政府与产业资本深度联动，特别是北京、深圳、苏州、上海等地的政府引导基金活跃；产业资本中，来自 3C、汽车、自动驾驶、游戏领域的头部企业频频出手，美团、百度等大厂也出手阔绰。

在邢大地看来，不同资方在投资阶段与公司类型上各有偏好。VC 等早期基金更偏好去赌细分环节的核心技术突破，因为这样的技术环节相对独立，容易做出技术壁垒；而产业资本或战投基金更偏向相对集成的公司，被投公司甚至已经能给出比较完整和成熟的垂直行业解决方案。同时，出于完成指标或避免错过优质项目，后者也倾向于将资源投向明星公司，导致 " 强者恒强 " 的马太效应。

这一特征在头部具身智能公司的融资中表现得尤为明显。AI 科技评论梳理的 13 家公司大多都选择了大脑与本体 " 两条腿走路 "。从它们的资方构成来看，以美团、腾讯等为代表的互联网大厂以及以 TCL、联想、海尔、宁德时代等为代表的传统制造巨头都扮演着重要角色，且往往充当了领投方。

后者对具身智能的投资往往超出纯粹的资本加注，还包含更深维度的产业链合作。

以美团与银河通用的合作为例，早在天使轮阶段，美团即已领投银河通用，美团买药的分拣场景也随之被开放给后者。大厂借助投资扩张并寻找 " 第二曲线 "，也向具身智能企业提供了额外的供应链与应用场景助益。

另一值得关注的投资方是具身智能领域内的头部企业，以智元为典型代表，其积极通过战略投资、设立基金、与上市公司合资构建生态链，提前布局上市资源。

资本对技术的前置押注力度不断加大。但作为硬币的另一面，资本的焦虑也在 " 逼宫 " 具身智能公司走向 IPO。这也同头部公式融资节奏加快的趋势相呼应。今年以来，宇树、智元争夺 " 具身智能第一股 "，另有 10 家左右机器人相关领域公司披露上市计划。但其商业化与营收能力是否已能支撑其迈向这一步，仍值得思索。

尽管年初以朱啸虎为代表的投资人宣称正 " 批量退出人形机器人 "，但钱仍在源源不断涌入这个行业，且投资节奏愈发加快。在具身智能这个极度 " 烧钱 " 的赛道，金钱是燃料也是催化剂，既加速创新收敛，也塑造行业竞争逻辑。