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中国市场第二大轮胎制造商玲珑轮胎港股 IPO 再加速。

7 月 14 日，港交所官网披露，山东玲珑轮胎股份有限公司（下称 " 玲珑轮胎 "，601966.SH）委任中金香港、华泰金控、中信建投国际及国证国际为整体协调人。

加上担任联席保荐人的中信证券和招商国际，玲珑轮胎港股上市承销团扩容至 6 家，为其冲刺 "A+H" 双重上市再加一份筹码。

此前，玲珑轮胎于 6 月 30 日向港交所递交上市申请，拟在港股主板上市。这也是玲珑轮胎第一次递表。

IPO 日报注意到，这家王氏家族控股的老牌轮胎龙头企业，短短两年，净利润增长了 5 倍。公司毛利率逐年增长，更是出海狂飙，三年落子三大洲，拿到不少出海红利。

AI 制图

净利润狂增 5 倍

资料显示，玲珑轮胎成立于 1994 年，前身招远利奥橡胶制品有限公司由王希成带领的创始团队创立。

IPO 前，玲珑轮胎由玲珑集团公司持有约 40.09%，英诚贸易持有约 13.76%。其中，玲珑集团分别由王希成持有 51%、王琳持有 22.4%、王锋持有 19.51%、张光英持有 4.43%；而英诚贸易则由王希成、王琳及王锋分别持有 51%、19% 及 30%。

其中，王希成为玲珑轮胎的创始人，张光英为其配偶，王锋及王琳为其二人子女。王氏家族合计持股约 53.93%，为控股股东。

玲珑轮胎主要从事轮胎的设计、开发、生产及销售，主要产品是乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎，旗下自主品牌包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界。

作为全球领先的轮胎制造商，玲珑轮胎主要通过两个渠道销售产品，包括 RE（主要指销售至经销商）市场及 OE（指直销至汽车制造商）市场。其中，来自 RE 市场的收入近三年占轮胎销售收入的七成以上。

市场地位方面具体来看，根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年录得的销量计，玲珑轮胎为全球第六大轮胎生产商及中国第二大轮胎生产商，在国产轮胎企业中仅次于中策橡胶。

而在 OE 市场，公司已将产品售予全球超过 60 家汽车制造商，包括原产中国、德国、美国及日本的主要品牌。按 2024 年全球销量计算，玲珑轮胎稳居中国 OE 轮胎市场第一、全球第三，并连续五年蝉联全球新能源汽车 OE 轮胎销量冠军。

此外，按 2024 年的全球销量计算，玲珑轮胎为中国市场最大的乘用及轻卡胎制造商，以及全球市场第五大乘用及轻卡胎制造商，占全球乘用及轻卡胎市场 4.6% 的市场份额。按 2024 年的全球销量计算，公司为中国市场第三大卡客车胎制造商及全球市场第六大卡客车胎制造商。

业绩方面，2022 年至 2024 年（下称 " 报告期 "），玲珑轮胎实现营收 170.06 亿元、201.65 亿元、220.58 亿元，年均复合增长率为 13.9%；净利润分别约为 2.92 亿元、13.91 亿元、17.52 亿元，短短两年，增长了 5 倍。

到了 2025 年第一季度，玲珑轮胎实现营收 56.97 亿元，同比增长 12.92%；归母净利润 3.41 亿元，同比下降 22.78%，实现扣非净利润 2.8 亿元，同比下降 34.6%，出现了增收不增利的情况。

对此，公司在招股书中解释道，扣非净利润下降主要系原材料采购价格同比上涨幅度较大，影响营业毛利额同比减少所致。 

报告期内，玲珑轮胎毛利率分别约为 11%、17.86% 及 19.69%，逐年递增。

需要指出的是，玲珑轮胎已于 2016 年 7 月 6 日在 A 股上市，上市 9 年以来，公司股价 " 先猛涨、后长跌 "，从上市初始的每股 6.37 元一度涨至 2021 年 4 月的 45 元，累计最大涨幅约达 6 倍，市值高达 750 亿元以上，后连续四年阴跌，较高点回撤超过 70%。截至 7 月 17 日收盘，玲珑轮胎报 15.07 元 / 股，市值为 221 亿元。

出海红利显著

不得不说，玲珑轮胎的成长离不开行业的高景气背景。

根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，全球轮胎销量呈稳步增长趋势，由 2020 年的 16.59 亿条增加至 2024 年的 19.31 亿条，年均复合增长率为 3.9%，并预计由 2025 年起达到 2029 年的 23.26 亿条，年均复合增长率为 3.6%。预计中国轮胎销量将由 2025 年的 4.11 亿条进一步增加至 2029 年的 4.83 亿条，年均复合增长率为 4.1%。

不过，全球轮胎市场相对零散，于 2024 年，全球前十大轮胎制造商的轮胎总销量为 10.76 亿条轮胎，占全球轮胎市场总销量的 55.7%。其中，玲珑轮胎的销量达到 8540 万条，市场份额为 4.4%，于 2024 年按销量计位居全球第六大轮胎制造商、中国第二大轮胎制造商。

借着行业高景气与新能源概念，玲珑轮胎大刀阔斧地进行出海布局。

玲珑轮胎推进了 "7+5" 全球战略与 "3+3" 非公路胎战略生产，"7+5" 全球战略是在中国合共建立及运营七个国内生产基地及五个海外生产基地并提升现有制造基地效率的战略，"3+3" 非公路胎战略生产战略是指计划于 2030 年底实现生产合共 330900 吨非公路胎。 

目前玲珑轮胎在全球共有 7 个生产基地，包括位于山东招远、山东德州、广西柳州、湖北荆门及吉林长春的 5 个国内生产基地，以及位于泰国及塞尔维亚的 2 个海外生产基地。 

除了建立的位于泰国及塞尔维亚的 2 个海外生产基地，玲珑轮胎今年将扩建塞尔维亚生产基地，另选择巴西投建海外第三工厂。其中扩建塞尔维亚生产基地预计总建筑面积约为 8.8 万平方米，以扩大塞尔维亚生产基地的卡客车胎、非公路胎及再生轮胎产能。公告显示，2025 年公司拟在巴西新建的海外第三工厂预计投资 11.9 亿美元（约合人民币 87.1 亿元），项目建成后，正常将实现年净利润 1.66 亿美元（约合人民币 12.13 亿元）。

玲珑轮胎认为，巴西是全球重要的汽车生产国，地域优势和产业集群效应明显，在巴西建厂可辐射南美、非洲等区域，有效提升周边市场的产品供货和服务时效。近年来，菲亚特、通用、比亚迪等车企也已在巴西建厂，就近配套需求迫切。

不难看出，从泰国、塞尔维亚到巴西，玲珑轮胎三年落子三大洲，不断加码全球市场。

随之带来的业绩体现是，玲珑轮胎海外创收占比已接近一半。

2024 年，玲珑轮胎国内市场实现销售收入 110.8 亿元，占比达到 50.8%；海外地区带来的销售收入为 107.3 亿元，占比 49.2%，海外地区销售收入占比同比增长 1.9 个百分点。 

更为重要的是，玲珑轮胎海外市场的毛利率为 29.39%，毛利率水平远超国内地区的 14.6%，享受到了出海红利。

此次赴港 IPO，玲珑轮胎拟将募资金额用于为巴西基地的第一期提供资金，包括建成 600 万条乘用及轻卡胎的产能、建设一座 19 兆瓦的光伏电站以及推动目前塞尔维亚基地二期的智能化转型，提升独立研发及创新能力，提升全球营销战略以加强及提升既有品牌影响力，以及用作营运资金及一般公司用途。

在玲珑轮胎看来， 公司 " 未来的增长在很大程度上取决于我们扩大产能及满足不断增长的产品需求的能力 "。