这一轮 " 反内卷 " 和上一轮供给侧改革确实不一样，上一轮供给侧改革主要聚焦中上游偏传统的制造业，比如说钢铁、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但这一次的 " 反内卷 " 涉及到的行业范围会广很多，不再聚焦于传统制造业。

结合目前文件和行业的倡议，我们会发现最近涨得比较好的钢铁 ETF（515210）、建材 ETF（159745）、煤炭 ETF（515220）、光伏 50ETF（159864）这几个标的，其实这些行业之前或多或少有一些 " 反内卷 " 的行为，最近中央财经委和各行业出台了一系列政策或者倡议，把市场对 " 反内卷 " 的认知提高到了新高度。并且中央财经委的级别很高，去年 " 两重 "" 两新 " 的政策就是在去年中央财经委会议上提出的，现在市场对于这件事情的认知、认可度相比此前行业自发式的 " 反内卷 " 行为会更加有力度。

光伏是 7 月 1 日中央财经委会议之后这一轮几个行业中弹性最大的行业，光伏也是这几个行业当中可以说是目前竞争格局最恶劣的行业，供过于求的程度是最高的。2023 年以来，光伏因为硅料环节供需失衡而遭遇了价格雪崩，企业持续面临大面积的亏损，像光伏产业的硅料、硅片、电池组件这几个环节基本都是跌破现金成本，产业链也都处于相对承压的状态。本轮下行周期当中，光伏产能整体扩大了 3 倍，但是利润率下降了 70%。光伏硅料从 2023 年以来跌幅达到了将近 90%，也就是说光伏是本次 " 反内卷 " 重点覆盖的领域。6 月底《人民日报》文章《在破除 " 内卷式 " 竞争中实现高质量发展》中就点名光伏组件、新能源汽车、储能设备的同质化现象，7 月 3 日工业和信息化部主持召开会议明确提到依法依规、综合整治光伏行业低价无序竞争。

光伏行业自身处境也是比较艰难的，所以各个企业对于提价的响应也是非常积极的，光伏行业协会引导企业签署了自愿控产自律公约，国内的头部光伏玻璃企业也宣布 7 月开始进行集体减产 30%。我们会发现，在自身环境比较恶劣，大量亏损的情况下，光伏企业对提价的响应也是非常积极的。在行业协会的自律倡议下，多晶硅厂商一次性把硅料价格提升到综合成本线之上，企业对于不低于成本销售这一规则响应非常积极。

随着本轮行业自律的推进，以及未来进一步的 " 反内卷 " 政策落地，目前处境较差的光伏行业的供需格局边际改善弹性是非常大的，也就是说对于光伏行业来说，大家的想象空间比较强，也导致这一波光伏涨得比较好。大家可以关注一下光伏 ETF（159864），看一下光伏行业的机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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