开源证券股份有限公司诸海滨近期对柏星龙进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：积极参展拓展包装业务，聚焦潮玩探索 C 端文创》，给予柏星龙增持评级。

柏星龙 ( 833075 )

2024 营收 5.92 亿元，同比 +10%，归母净利润 4123 万元同比 -11%

公司 2024 年公司实现营业收入 5.92 亿元，同比增长 10.21%，归母净利润 4123.22 万元，同比下滑 10.53%；2025Q1，公司实现营收 9763.94 万元，同比下滑 29.98%，归母净利润 290.19 万元，同比下滑 78.07%。考虑到行业层面整体需求仍处于低位，叠加市场竞争持续加剧，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计归母净利润 0.48/0.57（原 0.71/0.86）0.68 亿元，对应 EPS 为 0.73/0.88/1.05 元 / 股，对应当前股价 PE 为 46.4/38.5/32.3 倍，看好公司下游领域拓展与文创未来潜力，维持 " 增持 " 评级。

主要产品订单数量减少业绩承压，2024 年新增 25 项国际设计大奖

2024 年公司受行业需求疲软及竞争加剧变化影响，公司主要产品订单数量有所减少。在品牌策略规划、创意设计方面，公司多年来积累了丰富的创意设计素材库和设计方法论，并打造了一套独特的流程化创意管理模式（即工业化设计模式）。2024 年，公司新增 25 项国际设计大奖，2 项发明专利，9 项实用新型专利，截至 2024 年 12 月 31 日，公司累计获得了包括德国红点奖、世界之星、IF 奖、莫比乌斯广告奖、Pentawards 包装设计奖、缪斯设计奖等 142 项国际设计大奖，212 项授权专利，其中 15 项发明专利。

积极参与展会拓展下游领域，惠州工厂有序推进装修与机器设备的引入 2024 年，公司参展 12 次，组织论坛 5 次，积极参与糖酒会、国际奢侈品包装展、深圳礼品展等活动，展现创意产品，提升行业知名度并拓展商机。2024 年，公司销售费用 5162.25 万元，同比增长 11.83%。公司募投项目之一惠州柏星龙包装有限公司创意包装智能制造生产建设项目有序推进装修与机器设备的引入规划。2024 年，公司设立龙衍文创，开始探索 C 端文创业务，公司已设立专门的研发与设计团队，聚焦年轻消费场景与潮玩机制，自主孵化面向 C 端的原创 IP，将通过小批量柔性生产与市场成熟渠道测试市场。

风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、宏观经济波动风险。

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