华源证券股份有限公司刘晓宁 , 查浩近期对物产环能进行研究并发布了研究报告《拟收购热电资产 看好公司配置价值》，给予物产环能买入评级。

物产环能 ( 603071 )

投资要点：

事件：公司公告拟收购热电资产。2025 年 7 月 17 日，公司公告拟收购欣旺能源持有的南太湖科技 100% 股权，交易标的企业以燃煤热电联产耦合生物质、固废处置为主营业务，承担工业园区内的集中供热服务。交割日最晚不超过 2025 年 12 月 31 日。

交易标的评估与定价：截至评估基准日 2024 年 12 月 31 日，按照收益法（自由现金流折现）对南太湖科技股东全部权益的评估价值约 15.32 亿元，经协商一致，交易双方确定标的公司 100% 股权价值为约 15.27 亿元；并且鉴于评估基准日后标的公司将向股权转让前的股东进行 7000 万（含税）的现金分红，交易双方最终确定股权转让价款为约 14.57 亿元。基于交易标的股东全部权益账面价值约 4.13 亿元，以双

方确定的 100% 股权价值 15.27 亿元计算，对应 PB 约 3.7 倍。

南太湖科技现有锅炉总容量 480t/h，发电机组装机容量 48MW，公司热电资产与净利润规模有望进一步扩大。截至 2024 年底，公司旗下拥有 6 家热电公司，装机容量达 407MW，年供热能力>2000 万吨。从净利润层面来看，2024 年公司热电联产板块净利润为 4.47 亿元，而南太湖科技 2024 年实现净利润 1.3 亿元。随着拟收购的南太湖科技交割完成，预计公司热电联产板块净利润规模有望进一步扩大。

分红规划明确，看好公司配置价值。2025 年 1 月公司股东大会审议通过《关于的议案》，提出 2024-2026 每年度现金分红总额不低于扣非归母净利润的 40%。2024 年公司现金分红比例达到 45.32%。随着南太湖科技热电资产完成交割，公司现金创造能力及分红金额有望进一步提升。

盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.1/8.6/9.5 亿元，同比增速分别为 -3.57%/20.68%/9.96%，当前股价对应的 PE 分别为 10.6/8.8/8.0 倍。上调为 " 买入 " 评级。

风险提示：收购进度不及预期，煤价下行风险，供热价格及电价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券查浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.3%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。