2025 年央视春晚，十几台人形机器人手持红手帕与舞蹈演员默契共舞的画面惊艳全国。这也推动其背后的宇树科技迅速成为市场关注的焦点。

数月后的今天，这家占据全球四足机器人市场近 70% 份额的行业龙头再度传来重磅消息。7 月 18 日，证监会官网正式披露《杭州宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，标志着这家备受瞩目的人形机器人企业正式启动 IPO 进程。

在这一系列动作背后，一家港股上市公司正悄然迎来其产业投资的关键收获期。企查查数据显示，首程控股通过旗下北京机器人产业发展投资基金持有宇树科技 4.087% 的股权，是目前已知持股比例最高的港股上市公司，也是宇树科技的第八大单一股东。更深入来看，宇树科技的上市进程不仅将为首程控股带来可观的投资回报，更将验证其 " 左手运营，右手资本 " 的机器人产业生态布局的战略价值。

一、战略卡位：宇树科技上市在即，首程控股或成最大受益者之一

宇树科技上市进程正紧锣密鼓推进，此次 IPO 不仅标志着宇树科技完成从技术先锋到产业龙头的蜕变，更成为检验其背后资本伙伴战略眼光的试金石。在众多投资者中，首程控股凭借其精准的产业投资逻辑，有望成为最具潜力的受益者之一。

作为宇树科技发展轨迹中的重要参与者，首程控股通过旗下管理的北京机器人产业发展投资基金，在 2024 年完成对宇树的首次投资后，于今年 7 月再度追加投资，巩固了战略股东地位。

数据显示，在港股上市公司中，首程控股对宇树科技的持股比例遥遥领先——其持股量是景兴纸业的 2 倍、吉华集团的 180 倍。这一股权结构的特殊性，使首程控股在宇树科技冲刺 " 人形机器人第一股 " 的进程中占据了独特的价值传导通道。

宇树科技的成长性数据亦印证了首程押注的精准性。2024 年宇树科技年度营收已突破 10 亿元大关，较前一年接近翻倍增长，成为业内少数实现规模化营收且持续盈利的机器人企业。在消费级市场，其明星产品 Unitree Go1 四足机器人累计出货量超过 5 万台，占据全球消费级足式机器人市场 60% 以上份额；而在工业、巡检、物流等 B 端场景，宇树解决方案也已实现规模化应用。这种商业化能力的快速进化，为上市估值提供了坚实支撑。

值得注意的是，在首程控股首次投资宇树科技时，其估值约为 80 亿元人民币。而在此次 C 轮融资中，宇树科技估值已跃升至 120 亿元，这意味着在短短 8 个月内，首程控股的持股账面价值就实现了 50% 的增长。随着宇树科技 IPO 进程推进，首程控股早期布局的价值释放通道已经打开，增值空间有望进一步扩大。

二、" 左手运营，右手资本 "：首程机器人生态的裂变效应

事实上，首程控股对于宇树科技的投资仅仅是其机器人战略版图中的一块拼图。通过系统性的生态布局，公司早已构建起 " 资本 + 场景 + 产业链 " 三位一体的竞争壁垒。

仅今年 6 月份以来，首程控股就前后追投了银河通用、宇树科技，并战略投资云深处、墨现科技等机器人产业明星企业，形成覆盖核心部件、整机制造到场景应用的完整产业链条。得益于公司长期以来的深耕与 " 耐心资本 " 战略的持续兑现，也为公司带来了显著回报——首程控股主席赵天暘曾表示，首程控股在机器人板块的账面回报已经在一年内实现超 3 倍增长，部分项目回报率甚至高达 10 倍。值得关注的是，在追求高增长投资回报的同时，公司持续回馈股东，近年来维持着约 10% 的股息率水平。据统计，过去 7 年间累计向股东派发股息已接近 60 亿港元，为其市场表现提供了坚实的支撑。

首程控股的独特优势在于其超越传统财务投资的 " 运营 + 资本 " 双轮驱动模式。一方面，公司以百亿机器人基金为资本纽带，在横向广度上覆盖多家头部企业；在纵向深度上贯穿全产业链。另一方面，通过成立北京首程机器人科技产业有限公司，构建包括销售代理、融资租赁、行业咨询、供应链管理在内的全周期产业服务体系。

在与被投企业的协同上，这种模式正显现出强大的乘数效应。以宇树科技为例，其不仅是首程控股资本版图中的重要一员，更是产业运营层面的核心合作伙伴。首程机器人科技公司作为宇树科技的一级代理商，依托其全周期服务能力，能够深度参与宇树产品的市场开拓、销售渠道拓展及场景落地。随着宇树科技 IPO 进程推进及业务量预期的大幅攀升，双方这种深度的产业协同关系，将为首程控股带来显著的增量业务收入与利润贡献，成为其机器人生态价值变现的关键一环。

更值得关注的是，首程控股正在将基础设施运营优势转化为技术落地的 " 加速器 "。依托覆盖全国的停车场、产业园区等场景资源，公司为被投企业提供真实落地环境。例如，松延动力仿生脸机器人入驻首钢园六工汇购物广场后，通过 AI 大模型实现拟真人机交互，使商场客流量提升 23%。

近期，首程控股更进一步推出全球首个 " 机器人综合体验店 " 招募计划，打造集展示、交易、服务于一体的产业枢纽。这种创新模式不仅填补了市场空白，更让公司从单纯的产业投资者蜕变为全链条服务平台型企业，构建起难以复制的生态护城河。

三、结语

随着宇树科技 IPO 进程启动，首程控股的产业投资模式迎来关键验证时刻。但宇树科技的成功只是首程控股机器人生态的一个起点，在首程控股的布局中，REITs 业务提供稳定现金流与资产 " 压舱石 "，机器人投资则带来高成长曲线与资本想象空间，形成攻守兼备的 " 双引擎 " 结构。其持续的高分红策略更凸显了现金流实力与股东回报意识，为科技投资的高波动性提供了安全垫。

当下，首程控股市值仅百亿港元出头，远低于其资产价值和产业潜力。

随着宇树科技上市进程推进、机器人综合体验店落地、被投企业技术商业化提速，市场或将重新认识这家 " 披着基础设施外衣的硬核科技投资人 " 的真正价值。在机器人产业爆发的前夜，首程控股通过 " 资本 + 场景 + 产业链 " 三位一体的生态赋能模式，为中国智能制造的产投融合提供了一个值得期待的范本。