天风证券股份有限公司唐海清 , 王奕红 , 潘暕 , 宗艳 , 袁昊近期对和而泰进行研究并发布了研究报告《控制器领军，布局 AI 产业，向智能化发展增长动能强劲！》，给予和而泰增持评级，目标价 26.52 元。

和而泰 ( 002402 )

控制器领军企业，深耕行业全球多元布局

和而泰深耕智能控制器领域二十余年，业务包括家用电器、电动工具、汽车电子和智能业务四大领域，构建覆盖全球 22 个服务中心、5 个研发中心和 9 个制造基地的多层次运营体系，海外产能占比达 30%。依托自主研发能力和 2000 余项核心专利，公司产品广泛应用于家电、电动工具、汽车电子等五大领域。2025 年 Q1，公司实现营业收入 25.85 亿元，同比增长 30.44%；归母净利润 1.69 亿元，同比增长 75.41%。未来随着公司控制器业务增长动能保持强劲，盈利能力有望不断提升。

控制器规模保持增长，智能化及汽车领域是高增亮点

智能控制器行业前景广阔，2024 年中国智能控制器市场规模同比 2023 年增长 12.10%，增速是全球的 2 倍多，已然成为全球控制器行业的主力军。行业重点布局在汽车电子、家用电器、电动工具及设备这三大领域。

①家电：2024 年中国家电全品类（不含 3C）零售额达到 9071 亿，同比增长 6.4%，小家电需求提升拉动相关上游控制器需求。智能家电市场不断扩展，家电智能化渗透率有望不断提升，智能控制器需求或有望快速增长。

②电动工具：全球电动工具出货量在连续两年下滑后，2024 年恢复正向增长，全年出货量同比增长 24.8%。集成化、无绳化、锂电化、智能化发展的趋势下，智能控制器需求量迎来增长机遇。

③汽车：2024 年和而泰汽车电子控制器收入 8.16 亿元，同比增长 47.97%。汽车智能控制器中 ODM 项目占比首次超过 OEM，公司迈向设计主导型发展路径。公司触控类核心竞争产品 HOD 上量迅猛，电控类产品智能座舱域控的关键项目已经进入预定点阶段，能量管理类产品压缩机控制器已经获得国内外热系统头部 Tier1 的 ODM 业务合作。

聚焦智能感知与 AI 融合，拓展前沿应用布局

公司前瞻布局体感交互技术，推出 " 感知计划 " 体感衣，已广泛适配 VR/AR 场景，并延伸至康养坐垫等产品形态。在行业数智化模型中接入 DeepSeek 大模型，落地智能办公、健康家居、智能控制等多类应用，构建从 " 信息处理 " 到 " 设备控制 " 的软硬一体产业协同路径。同时通过投资源络科技、摩尔线程，深化 AI 与硬件融合布局，强化前沿技术协同。

盈利预测与投资建议：

公司是控制器行业的头部厂商，具有核心竞争力，有望受益于客户份额持续提升带来业务不断发展，同时公司不断拥抱 AI 产业趋势，进行产品布局，有望受益。预计公司 25-27 年归母净利润为 7.0/9.2/11.8 亿元，截至 2025 年 7 月 18 日收盘价，对应 25-27 年市盈率分别为 30、23、18 倍。参考可比公司估值，因公司下游客户资源较强，同时积极布局汽车、触感等新业务，我们给予公司 2025 年 30-35 倍估值，对应目标价格为 22.73-26.52 元，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：控制器需求低于预期、新能源车销量低于预期、原材料价格变动、贸易政策变化、公司客户突破及新产品研发节奏低于预期、客户集中程度较高、汇率变动、近期股价波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.68。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。