证券之星 李若菡

自去年迎来上市首亏后，金桥信息 ( 603918.SH ) 上半年盈利能力持续承压，预计亏损金额逾 3300 万元。

证券之星注意到，作为公司支柱业务的智慧场景解决方案业绩波动明显，近三年 ( 2022-2024 年 ) 中有两年呈现收入下滑态势。公司重点布局的多元解纷业务虽实现快速增长，但营收规模尚未过亿，对整体业绩贡献有限。同时，金桥信息去年来自政企、法治及教育等四大行业的毛利率全线承压，公司毛利率随之下滑，并持续至 2025 年一季度，持续拖累公司整体盈利能力。

毛利净利双双承压

公开资料显示，金桥信息于 2015 年成功上市，公司主要向客户提供智慧空间信息化解决方案，并形成智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案、大数据及云平台服务三大业务板块，业务覆盖政务、法治、教育、企业及金融等领域。

2024 年年报及 2025 年半年度业绩预告显示，公司盈利能力持续承压。

2024 年，受完工验收项目减少、部分客户削减预算以及部分区域市场开拓产出较慢等因素影响，公司报告期内收入出现下滑，且迎来上市后首次亏损。公司在该年度实现营收 7 亿元，同比下滑 24.98%；归母净利润为 -6083.5 万元，同比由盈转亏。

2025 年以来，由于完工验收项目增加，金桥信息营收有所反弹，但受相关重点项目受客户预算投入、项目进展周期影响，经营产出相对滞后，公司尚未走出亏损。半年度业绩预告显示，公司预计上半年归母净利润亏损金额为 3330 万元 -4950 万元，同比亏损收窄 7.8%-38%。

证券之星注意到，毛利率下滑影响了公司的盈利能力。2024 年，公司的销售毛利率为 26.7%，同比下滑了 4.1 个百分点，已连降两年。2025 年一季度，公司的销售毛利率进一步下滑至 25.8%，同比下滑了 4.3 个百分点。

进一步研究发现，2024 年，金桥信息来自智慧政务、智慧法治、智慧教育、大型企业及其他四大行业的毛利率全线下滑。报告期内，上述四大行业的毛利率分别为 34.61%、20.46%、27.19%、26.51%，分别同比下滑了 0.76 个百分点、5.65 个百分点、6.53 个百分点、3.57 个百分点。

从收入端来看，除了智慧教育的收入实现增长之外，其余三大行业的收入均出现下滑。2024 年，公司来自智慧政务、智慧法治、大型企业及其他的收入分别为 0.99 亿元、1.28 亿元、2.85 亿元，同比下滑幅度分别为 24.41%、28.98%、34.33%。

值得注意的是，2024 年，金桥信息的存货与营收变动趋势背离。公司的存货金额为 2.53 亿元，同比增长 20.31%，占总营收的比例为 36.14%。今年一季度，公司的存货进一步攀升至 2.71 亿元，同比增长 4%。

盈利能力承压之下，金桥信息正在缩减开支。费用端来看，2024 年及 2025 年一季度，公司销售费用、研发费用及管理费用合计金额分别为 2.32 亿元、0.52 亿元，同比分别下滑 4%、9%。

支柱业务去年缩水近四成

细分业务来看，公司的传统主业—智慧场景解决方案作为公司的营收主力军，近年来收入并不稳定。近三年来 ( 2022 年至 2024 年 ) ，公司收入仅在 2023 年同比实现增长，其余两年均出现下滑。

据了解，金桥信息的智慧场景解决方案以多媒体信息技术为核心，结合物联网、大数据及人工智能技术，面向会议、教育、指挥、展示等一项或多项需求提供特定的空间解决方案及服务。2024 年，公司智慧场景解决方案实现收入 4.5 亿元，同比下降 37.62%，占总营收的比例达 64.32%。

公司的智慧建筑解决方案和大数据及云平台服务两大业务在经历此前两年的下滑后，于 2024 年有所回暖。具体来看，2024 年，公司智慧建筑解决方案和大数据及云平台服务分别实现收入为 1.04 亿元、1.46 亿元，同比分别增长 4.51%、30.37%。不过，上述两大业务的增长不足以弥补传统支柱业务的大幅下滑，导致公司整体收入走弱。

2025 年以来，金桥信息加强项目交付管理，公司项目验收合同额同比增加，收入有所改善，公司在 Q1 实现营收为 1.01 亿元，同比增长 63.9%。值得注意的是，这一增长是建立在去年同期基数较低的基础上，公司业绩尚未恢复至 2023 年同期 1.7 亿元的水平。

证券之星注意到，金桥信息正在积极布局法律金融科技领域，公司通过与蚂蚁集团合作，共同推出多元解纷平台，应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同、物业费逾期等多元化纠纷类型。

2024 年，多元解纷平台已入驻特邀调解组织超过 20 家，入驻调解人员超过 1800 人，并在浙江省、重庆市、安徽省等多家法院相继落地开展业务。2025 年，公司将继续向其他地区推广，加强与相关政府机关、金融机构、大型企业的合作与交流。

金桥信息的多元解纷业务虽快速增长，但营收规模尚未突破 5000 万元。2024 年，公司的调解相关业务实现营收超过 4500 万元，占总营收的比重仅为 6.4%，规模较小。

进一步研究发现，蚂蚁集团不仅是公司的合作对象，更是其大股东。2020 年，公司发起非公开发行募资 3.47 亿元，用于三个项目的建设及补流。其中蚂蚁集团旗下的云鑫创投认购 1.2 亿元。截至 2025 年 3 月末，云鑫创投持有公司 5.1% 的股份，为公司的第二大股东。

证券之星注意到，自 2021 年 3 月募集资金到位后，公司募投项目的推进并不顺利，部分募投项目已两度宣布延期。

金桥信息于 2023 年 4 月以 " 物资采购、物流运输、人员流动等诸多环节受阻 " 为由，将三大募投项目的预计可使用状态的时间进行延期。2025 年 1 月，公司再度将 " 基于云架构的技术中心升级项目 " 及 " 智慧教育综合平台建设项目 " 两个项目的预计可使用状态的时间延期至 2025 年 12 月。

截至 2024 年底，上述两个项目的累计投入金额分别为 6360.96 万元、5700.03 万元，投入进度分别为 63.61%、81.43%。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )