上周六，我国正式启动雅鲁藏布江下游水电工程（墨脱水电站）建设，国家领导人出席奠基仪式。

据官方数据，这座由 5 座梯级电站组成的大坝预计将耗资 1.2 万亿元人民币，总装机容量 6000 万 -8100 万千瓦（三峡为 2250 万千瓦），年发电量约 3000 亿千瓦时，相当于 3 个三峡电站的发电能力，可满足 3 亿人年度用电需求。也将成为世界上最大的水坝！

消息公布后，今日华新水泥港股股价暴涨 86%： $ 华新水泥 ( 06655 ) $ $ 华新水泥 ( 600801 ) $

摩根士丹利发布研报称，在建设阶段，水泥和钢铁行业将直接受益，预计项目总水泥需求量达 2000 万至 3000 万吨，年均需求 100 万至 150 万吨。其中，华新水泥西藏生产基地距离项目仅 400 公里，将成为最大受益者！

除了雅鲁藏布江超级水电站利好外，在国家反内卷号召下，水泥行业已经开启反弹之路，截止上周，华新水泥港股股价月内涨幅接近 14%，明显跑赢恒指 3% 的涨幅。

除了政策利好外，华新水泥也是一家不错的公司。

众所周知，最近两年，国内房地产行业密集暴雷，地产投资额大幅下降，水泥需求萎靡，整个行业迎来下行周期。

但是，2024 年，华新水泥营收 342 亿，同比增长 1.4%；净利润 24 亿，下滑 12.5%：

与水泥行业龙头老大海螺水泥相比，后者收入从 2022 年的 1322 亿降到 910 亿；净利润从 157 亿降到 77 亿，腰斩不止：

从今年一季度来看，华新水泥营收 71.6 亿，同比增长 1.1%；净利润 2.3 亿，同比增长 31.8%，实现了触底反弹：

盈利能力方面，华新水泥毛利率稳定在 26% 左右，净利率也从去年一季度低点时的 4.12% 反弹至 4.82%：

今年上半年，华新水泥预计净利润约 11 亿，同比增长约 53%！

这个增速不亚于科技股，但明明处于下行周期的水泥股，怎么就实现如此高的增速呢？

根据公司的解释，上半年业绩大幅增长的主要原因是国内市场在行业积极响应 " 反内卷 "" 稳增长 " 的倡议下，公司践行 " 利润是目标，价格（收入）是基础 " 的理念，水泥产品平均售价同比上涨；海外业务持续稳定增长。同时，公司通过强化内部成本管控、提升运营效率等措施降低生产成本，水泥、骨料、混凝土等主导产品的销售毛利率同比均得以提升。

从水泥价格指数来看，2024 年 4 月至 2025 年三月，水泥价格指数从 319 点涨到 387 点，导致今年上半年的均价高于去年同期，但从 4 月份至今，水泥价格指数一路下跌，逼近去年四月时的低点：

由此来看，水泥价格反弹带来的业绩增长只是昙花一现。

但是，由于生产水泥所需的原材料煤炭价格下降幅度更大，水泥行业的盈利能力相对稳定。

除此之外，华新水泥最大的亮点是海外收入大幅增长！

2024 年，华新水泥海外营收超 80 亿，同比增长 46.5%，远高于国内 7.4% 的下滑：

海外市场的毛利率高达 33%，远高于国内 22% 的盈利水平！

众所周知，水泥价格低廉，又重，还容易受潮，不适合远距离运输，一般的销售半径也就 300 公里。

所以，水泥企业是怎么从海外赚取巨额收入的？

原来，华新水泥在海外 16 个国家建厂，总产能超过 2500 万吨，大部分集中在像坦桑尼亚这样的发展中国家。相比国内，这些发展中国家的需求旺盛，成为华新水泥新的增长级！

从估值上看，华新水泥的市盈率只有 12 倍，现金分红比例最近几年维持在 40% 左右，股息率超 3%：

如此优秀的财务数据，加上雅鲁藏布江超级水电站加持，华新水泥的好日子要来了！