汽势 Auto-First 丨刘天鸣

一边是二季度息税前利润亏损 100 亿瑞典克朗，一边是二季度财报发布后股价飙升 10%，沃尔沃汽车不合乎逻辑的股价增长，是被特朗普关税战吃掉的超预期盈利。

据沃尔沃汽车近日发布的二季度财报显示，第二季度营业收入达到 935 亿瑞典克朗，较去年同期的 1015 亿瑞典克朗下降 8%，第二季度息税前利润为亏损 100 亿瑞典克朗，较去年同期由盈转亏，第二季度净利润由盈转亏，至亏损 81 亿瑞典克朗。

导致沃尔沃汽车出现 IPO 后首次亏损，且亏损高达 100 亿瑞典克朗的关键，是一笔 114 亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出，以及一笔 14 亿瑞典克朗的一次性重组成本。

其中，114 亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出，主要是 EX90 和 ES90 两款车型生命周期盈利能力下降。在特朗普关税影响下，沃尔沃 ES90 在美国和欧洲销售成本过高，无法实现盈利。而 14 亿瑞典克朗的一次性重组成本，与 5 月份沃尔沃汽车 3000 人裁员计划有关，目前沃尔沃汽车已裁掉约 1100 人。

如果扣除两项特殊项目，沃尔沃汽车 Q2 的营业利润（EBIT 息税前利润）为 29 亿瑞典克朗，营业利润率为 3.1%。虽然利润额远低于去年同期，但高于市场预期。市场分析师普遍预计，在颇具挑战性的二季度，沃尔沃汽车将实现 23 亿瑞典克朗的利润。摩根大通分析师指出，尽管情绪悲观，但沃尔沃的二季度数据好于预期。

为了减少美国关税影响，沃尔沃汽车逐步开始在美国市场调整产品布局。据外媒报道，因市场需求减弱以及关税影响，沃尔沃将在美国减少轿车和旅行车的产品布局。除了减少产品种类，沃尔沃还计划于 2026 年底，在南卡罗来纳州里奇维尔工厂投产 XC60，满足美国市场需求的同时，降低关税因素影响。

其实，沃尔沃汽车销量下滑也影响到利润表现。财报显示，沃尔沃 Q2 零售销量为 18.16 万辆，同比下降了 12%。沃尔沃汽车销量下滑集中在欧洲市场与中国市场，零售销量分别为 8.78 万辆和 3.72 万辆，同比分别下滑 16% 和 8%。美国市场销量达到 3.14 万辆，同比增长 4%。

沃尔沃汽车首席执行官（CEO）哈坎 · 萨缪尔森（Hkan Samuelsson）指出，" 第二季度的市场也继续具有挑战性，需求仍然受到宏观经济环境、关税相关不确定性和更激烈竞争的压力。在逆风的第二季度市场中，沃尔沃汽车自由现金流较一季度明显改善，不包括影响可比性的项目，息税前利润率略高于一季度。"

二季度，沃尔沃汽车经营活动产生的现金流为 180 亿瑞典克朗，投资活动产生的资金流为 -138 亿瑞典克朗，两者相加而来的自由现金流（Free Cash Flow）为 42 亿瑞典克朗，较去年同期 1 亿瑞典克朗增长 4100%，较一季度实现自由现金流由负转正。

哈坎 · 萨缪尔森表示，2025 年对汽车行业和沃尔沃汽车来说仍然是充满挑战的一年。

面对挑战，沃尔沃汽车主动求变。4 月底启动的 180 亿瑞典克朗降本增效计划已经步入正轨，第二季度财报已经呈现出积极影响。与此同时，沃尔沃汽车将推动 EX30 和 90 系列电动汽车的销售。

此外，沃尔沃汽车将在中国、美国等三个关键地区推动区域化、本土化布局，将运营与决定下放推出，更适合地区需求和客户偏好的产品，进而加速盈利增长。其中，在中国地区将布局 XC70 车型，满足中国消费者对于 PHEV 车型的需求。