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11.33%！7 月 22 日午盘，雅下水电概念股继续狂奔！相关的工程机械大涨6.22%、民爆概念涨 5.32%、西藏概念上涨 3.52%……

制图：佘诗婕

7 月 21 日，雅下水电概念横空出世，当日收盘，概念指数猛涨 12.52！相关概念的工程机械狂涨9%，建筑材料上涨 5.13%，民爆上涨幅度高达 8.51%！而在雅下水电概念带动下，A 股涨停个股接近 130 家，创近期新高，其中大部分属于与雅下水电概念相关的个股，比如西藏天路、高争民爆、海螺水泥、五新隧装、中国电建、基康技术、西宁特钢等等。

日前，国家宣布耗资 1.2 万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，A 股由此掀起了资金齐聚雅下水电概念的盛景，沪、深、创三大指数也由此创出了阶段性新高。

雅鲁藏布江下游（通常指墨脱河段）巨型水电开发项目，这是一个战略意义更深远的国家级超级工程。它的装机容量可能超过 8000 万千瓦，是三峡的三倍，涉及国家能源安全、" 双碳 " 目标实现、西部大开发、边疆地区经济发展，以及对南亚地缘政治潜在影响力等许多方面。

雅下水电概念一出便带着 " 超级工程 " 光环， 其规模和技术难度（高海拔、复杂地质、超远距离输电）极易引发资本市场的无限遐想。

笔者以为，资本市场无新鲜事，资金疯狂涌入炒作是正常之事，炒新一直是股市的典型特征，无论中外。当初人工智能概念、特斯拉概念、苹果概念出世，中外证券市场都掀起了炒作之浪，毕竟趋利避害仍人之本性，哪里有获利可能，哪里便是资金所向之地。

笔者在欣喜看到股民在追逐雅下水电概念股的同时，也希望他们保持理性，毕竟盈亏同源，从哪里赚来的钱，可能会从哪里赔去。每当有大概念炒作，就会有人获利颇丰，也会有人含泪离场。

作为老股民，笔者此时想到雄安概念。首先两个概念有很大的相似之处：政策驱动，预期强烈。雄安新区的建设规划一出来，就引发市场无限遐想；雅下水电站建设同样承载极高的政策预期和市场热情。其次，炒作的轨迹也非常相似：相关概念出来初期，市场狂热，两者在消息公布之时，都引发了相关概念股（基建、能源设备、特定区域公司等）的疯狂炒作，一些公司股价在短期内脱离基本面大幅上涨，估值泡沫迅速累积。最后，它们还有一大共同特点，长周期：雄安新区基建、产业导入周期长，雅下水电站建设周期 10 年，短期内相关公司（特别是建设期受益的设备、工程类公司）业绩可能因项目启动而增长，但长期稳定收益的兑现仍需时日。

当然，雅下水电站建设业绩兑现的路径相对更清晰。雅下水电站建设的核心是电力生产和输送，核心受益主体是中国的新央企中国雅江集团有限公司，以及大型水轮发电机组、钢材、水泥、工程机械、特高压设备等系列供应商，以及参与具体标段建设的工程公司。另外，而雅下水电站建设背靠 " 双碳 " 战略这一长期确定性国策。清洁能源替代化石能源是不可逆转的大趋势，国家对于大型清洁能源基地的投入和支持是持续的、长期的。电力需求增长和能源结构转型为项目产出（电力）提供了相对稳定的市场。所以雅下水电站项目本身具有实实在在的 " 造血 " 能力，项目建成后，将通过售电直接产生稳定且可持续的现金流和利润。这是项目价值的根本所在，也是区别于许多纯主题炒作的关键。

不过，笔者要提醒的是，任何重大题材炒作阶段，都会涌现大量与核心项目关联度不高，甚至只是 " 沾边 " 的公司，它们可能通过公告、互动平台、市场传闻等方式 " 蹭热点 "，从而会加剧市场泡沫和非理性投机。股民要时刻提醒自己，当市场狂热情绪过去，缺乏坚实业绩支撑的高估值个股会面临巨大的回调压力，及时离场会是更好的选择。