本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

出品｜公司研究室上市组

文｜雪岩

7 月 18 日晚间，东方财富（300059.SZ）披露公告称，股东沈友根因个人资金需求拟转让 1.59 亿股股份，占东方财富总股本的比例为 1.00%。

此次股权转让，采用询价转让而非直接在二级市场抛售。要求受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者，受让方通过询价转让受让的股份，在受让后 6 个月内不得转让。

这个沈友根可不是一般人，他是东方财富控股股东、实际控制人其实（沈军）的父亲。

消息传出后，市场一片哗然。

一是这次套现金额巨大，按消息公布时东方财富股票市价计算，超过 37 亿元，不少人不满沈氏父子将二级市场当作提款机；

二是东方财富主营业务之一的基金销售份额缩减，沈友根选择这个时点套现，让人不由质疑管理层是否对公司前景不看好。

此前，2020-2021 年，沈友根就曾通过二级市场减持过东方财富股权。当时，他累计减持了约 1.07 亿股，约占彼时总股本的 1.24%，减持均价约为每股 26.95 元，合计套现约 28.83 亿元。

不过，外面的非议，并不能阻止沈友根的减持脚步。

7 月 21 日晚，东方财富公告，沈友根询价转让初步确定的转让价格为 21.66 元 / 股。此次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为 17 家机构投资者，拟受让股份总数为 1.59 亿股。

照此计算，沈友根这回一次性套现金额为 34.44 亿。

虽然受让方需要在 6 个月后才能减持，但最终还是要让二级市场投资者买单。

当日，东方财富二级市场成交 111 亿元，换手率 3.59%，股价下跌 0.72%。

根据上述转让数据，如果沈是当日减持，东方财富这只股票大约 1/3 的市场成交金额，都送给沈家了。

这样巨大的反差，当然会引起市场强烈不满。

归根结底，这样任性的巨额套现，不管理由多么冠冕堂皇，程序多么合规，就是将二级市场当作提款机。

事实上，A 股市场类似的套现，几乎每天都有。

沃伦 · 巴菲特曾说过，资本市场本质是信任的游戏，大股东的每一个动作都在为 " 信心账户 " 存款或取款。

由此来看，成天面对这样的任性套现，投资者的信心从哪里来？难怪国内 A 股这么多年一直在 3000 点上下徘徊。

无独有偶。

近日，来中国走访的英伟达首席执行官黄仁勋，一边在中国忙乎，一边在美国减持。

根据美国证券交易委员会的文件，上周五（7 月 18 日），英伟达股价再次刷新历史新高之际，黄仁勋减持了 7.5 万股自家公司股票，套现 1294 万美元。

不过，黄仁勋本轮减持，早在今年 3 月，就已依据 10b5-1 规则披露。

当时，黄仁勋公告，年内将减持 600 万股英伟达股票。

自上个月开始，他就开启了本轮减持行动。

事实上，自今年开始减持以来，黄仁勋已累计出售英伟达股票近 130 万股，套现近 2 亿美元。而在上一年度预先安排的减持计划中，黄仁勋套现超 7 亿美元。

从累计减持金额看，黄仁勋这两年总共套现 9 亿多美元，约合人民币 63 亿多一点。而沈友根多次减持东方财富，累计套现金额 63.27 亿。

同样套现 63 亿，为何海外投资者对黄仁勋的减持反应平淡，而国内投资者对沈友根的套现强烈不满呢？

业内人士坦言，两者减持动作相似，套现金额相近，但由于市场背景、制度成熟程度以及减持程序差异，因此，市场反应也相差很大。

第一，程序化减持 vs 突发性套现

黄仁勋目前的减持，是今年 3 月预先披露计划的一部分，且按固定节奏执行（如 6-7 月每日减持 7.5 万股），日均交易量仅占英伟达成交额的 0.1%-0.3%，流动性冲击微弱，市场已充分消化预期。

沈友根的减持则未提前预告，虽采用询价转让（折价可达 30%），受让方有 6 个月锁定期，但 1% 股本集中转让，可能引发股价锚定效应，且东方财富公司目前融资余额高达 230 多亿，容易放大抛压。

第二，成长中套现 VS 信心不足

英伟达是全球 AI 芯片垄断者（95% 份额）， 2025Q2 营收同比 +122%，处于技术垄断与需求爆发期，股价迭创新高，减持被视作 " 成长中的套现 "。虽无额外锁定要求，但黄仁勋减持后仍控制公司，市场对其长期绑定有信心。  

东方财富虽是国内互联网券商龙头，但主营依赖经纪业务（73%），基金销售出现萎缩。沈友根作为公司实控人父亲，本次减持后持股比例从 1.2% 骤降至 0.2%，接近 " 清仓式退出 "，易被解读为 " 对前景信心不足 "，削弱投资者信任。

第三，美股成熟减持机制 VS 国内 A 股治理痛点

英伟达遵循 SEC 规则披露减持计划，美股市场由机构主导，投资者更理性看待高管减持。而且，黄仁勋作为业界领袖，公司享有技术霸权，市场容忍其套现。

东方财富由沈氏家族控股（沈军夫妇持股 21.72%），公司近年成长预期弱化，沈友根这样的关联股东减持易被视作 " 逃离信号 "，叠加散户情绪、杠杆资金与制度缺陷（如折价大宗交易），很容易放大短期利空冲击。

事实证明，公司成长性与行业地位，永远是支撑投资者信心的定海神针。

资本市场对大股东减持的宽容度，永远与公司的成长前景与不可替代性成正比。当企业站在技术浪潮之巅，股东套现只是浪花；若公司成长叙事动摇，减持便成了漩涡的中心。

因此，同样是减持，黄仁勋在美股风平浪静，沈友根在 A 股却饱受诟病。

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